一、A股
- 市场走势：本周A股延续节后修复，中小盘股表现更强。中证1000和中证500分别上涨4.34%和4.32%，跑赢沪深300（1.08%）和上证50（0.17%）。中盘价值和中盘成长分别上涨6.28%和6.09%，小盘价值和小盘成长分别上涨4.44%和4.29%。成交额日均约2.35万亿元，环比回升9.7%，情绪和赚钱效应改善。
- 深入剖析：市场核心驱动因素为“两会政策窗口+产业线索强化”。政策预期密集，《求是》文章强调重点产业链发展（集成电路、航空航天等）和公用事业改革，强化科技与公用事业主线。节后复工与供给侧约束推动资源品链条上涨（钢铁11.8%、有色9.74%等）。部分传媒、消费者服务板块回撤，体现风险偏好回升下的内部再平衡。
- 预期展望：后续春节-两会窗口风险偏好相对友好，但呈现“指数稳、结构强、轮动快”。政策更偏结构性加码，财政与地产大概率定力，科技产业链、科技金融、AI等政策弹性大。成交额回升改善资金活跃度，但中小盘拥挤度上行会放大振幅。配置建议把握两条主线：一是科技（景气能见度高、估值可控的细分领域）；二是公用事业（电力改革、价格改革、高分红资产）。
二、港股
- 市场走势：本周港股整体偏弱，结构分化明显。恒生指数上涨0.82%，但恒生国企指数下跌1.12%，恒生科技下跌1.41%。原材料（4.81%）、地产建筑（2.85%）、金融（2.87%）相对占优；医疗保健（-4.95%）、可选消费（-1.82%）、科技（-0.98%）走弱。
- 深入剖析：主要扰动来自“科技估值与盈利预期再校准+资金流边际波动”。科网板块回撤，市场关注盈利兑现与竞争格局；月末风险偏好回落和业绩分化压低恒生科技。南向资金波动中呈现“逢低加仓+阶段性净卖出”，使港股对情绪敏感。A股资源涨价外溢至港股原材料板块。
- 预期展望：短期港股大概率处于“波动中寻底/轮动修复”。两会政策预期对风险资产有支撑，但更体现为结构机会。科技板块下探时南向资金增配是关键变量。需关注海外风险偏好和美元利率变化对流动性的影响。策略建议“杠铃配置”：底仓用高分红、公用事业/金融对冲；进攻端择机布局估值消化充分、有产业趋势的科技和资源品链条。
风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。
