国联基金：A股科技回调与创新药、债券市场投资分析

一、核心行情与原因 A股整体下跌，科技板块（通信、半导体等）跌幅较大。科技板块回调的直接原因包括：美债收益率创近19年新高，带动全球权益市场下跌；科技板块前期反弹已修复约50%的跌幅，处于正常休整阶段；科技公司中报业绩未达市场预期。

二、核心投资领域分析

1. 光通信板块（含光模块）：作为AI的“血管”，2026年市场规模预计285亿美元，同比增速约60%，未来5年复合增速或达20%。国内厂商在全球光模块中游产能中占7席，机构资金将其作为核心配置品种。国联高质量成长混合基金聚焦该板块。
2. PCB板块：作为AI的“骨架”，核心驱动因素为AI服务器、交换机需求提升，及上游原材料涨价。国联产业升级基金聚焦该板块。当前调整为前期反弹后的正常波动，长线仍有机会。
3. 创新药板块：今年二季度启动反弹，估值处于5年低位。海外BD（出海合作）订单需求增长明显，国内政策扶持，基本面支撑较强。与科技板块相关性较低，可搭配配置以分散组合风险。

三、其他市场与投资建议

1. 债券市场：当前十年国债收益率下行至历史低位附近，债市兼具静态收益和潜在资本利得，可适当配置债券型产品平滑组合波动。
2. 投资操作建议：
   • 投资者需结合自身风险承受能力、资金使用期限选择。
   • 科技板块波动较大，适合长期资金布局，可采用定投方式。
   • 避免单品种重仓AI相关板块，可搭配医药、债券等均衡配置。
   • 若行业周期未走完，单次大幅调整或为机会；若行业周期结束则需审视。

四、音频原文核心内容

• A股整体下跌，科技板块跌幅较大，主要原因是美债收益率上升、科技板块前期反弹已修复大部分跌幅、科技公司中报业绩未达预期。
• 光通信和PCB板块作为AI的“血管”和“骨架”，基本面仍在高速发展，机构资金将其作为核心配置品种。
• 创新药板块估值处于5年低位，海外BD订单需求增长明显，国内政策扶持，基本面支撑较强，可搭配配置以分散风险。
• 债券市场当前处于历史低位附近，兼具静态收益和潜在资本利得，可适当配置。
• 投资建议：结合自身风险承受能力和资金使用期限选择，科技板块适合长期资金布局，可采用定投方式，避免单品种重仓，可搭配医药、债券等均衡配置。