财通AI材料大化工苏博特2026年中报电话会议

苏博特2026年中报显示，上半年营收受4月化工原料价格波动影响，客户观望导致发货放缓，但5-6月随原料稳定恢复正常。利润端延续一季度积极修缮，毛利率提升，基建占比提升（基建毛利率高于民用地产）贡献利润，该趋势已持续超6个月，公司触底反弹迹象明显。产品端功能性材料为主要利润贡献来源，虽二季度因工程项目收尾出现短暂青黄不接，但应用场景逐渐成熟，公司目标是将功能性材料在外加剂中的营收占比提升至20%-30%以支撑转型。市场端海外及西部市场表现突出，海外利润同比明显提升，公司正加大海外拓展；西部大型项目为核心增量，明年或现多项目共同推进局面。

AI材料赛道行业发展趋势显示，功能性材料为主要利润贡献来源，应用场景逐渐成熟，公司目标是将功能性材料在外加剂中的营收占比提升至20%-30%以支撑转型。海外及西部市场表现突出，海外利润同比明显提升，公司正加大海外拓展；西部大型项目为核心增量，明年或现多项目共同推进局面。基建端能源类项目推进积极，部分省份交通项目冷热不均，整体呈正向贡献。基建减水剂需求稳健增长，功能性材料增量潜力更大；外加剂全行业需求收缩，基建板块公司市占率明显提升。

报告重点分析了公司营收利润变化、产品转型方向、市场拓展策略及AI技术应用。营收利润方面，上半年受原料价格波动影响，但5-6月已恢复正常，利润端毛利率提升，基建占比提升贡献利润，公司触底反弹迹象明显。产品转型方面，功能性材料为主要利润贡献来源，公司目标是将其在外加剂中的营收占比提升至20%-30%。市场拓展方面，海外及西部市场表现突出，公司正加大海外拓展，西部大型项目为核心增量。AI技术应用方面，与国家重点实验室、中山大学、阿里云合作的AI模型已应用于南京北站等项目，用于极端环境工程参数模拟，提升效率和可实现性。

当前市场现状显示，化工原料价格波动对公司营收有一定影响，但公司已通过调整策略应对，触底反弹迹象明显。产品端功能性材料应用场景逐渐成熟，但二季度因工程项目收尾出现短暂青黄不接，公司正通过西部新项目填补缺口。市场端海外及西部市场表现突出，海外利润同比明显提升，西部大型项目为核心增量。基建端能源类项目推进积极，但民用地产仍收缩，新开工等前瞻性指标下行，公司认为基建受益权重高于地产收缩影响，持谨慎乐观态度。

研报提示的风险包括：化工原料价格波动对公司短期营收利润的影响，虽公司已通过调整策略应对，但原料价格的不确定性仍是潜在风险。产品转型过程中，功能性材料虽为主要利润贡献来源，但二季度因工程项目收尾出现短暂青黄不接，西部新项目能否及时填补缺口尚需观察。市场拓展方面，海外及西部市场拓展仍需持续投入，且基建项目资金保障存在不确定性。民用地产收缩对公司整体业绩仍有压力，新开工等前瞻性指标下行，基建板块虽增长，但整体市场环境仍需谨慎关注。