华泰证券 埃科光电2026年半年度业绩交流

一、核心要点

• 埃科光电2026年上半年业绩表现亮眼，营业收入同比增长82%，归母净利润同比增长92%，股份支付影响后净利润同比增长148%。
• 各核心下游行业（电子制造、新兴显示、新能源）收入增速均超50%。
• 公司宣布中期分红方案，每10股派2元并每10股转增10股。
• 公司在PCB领域的国产设备厂商中市占率较高，产品涵盖常规及高阶PCB检测需求，正推进PCB测孔技术的市场导入。
• 半导体业务尚处拓展初期，营收占比不足5%，国内主要头部封测客户处于技术验证阶段，未大规模放量；预计未来半导体业务营收占比可达15%-20%。

二、重点业务进展

• 光模块检测业务处于梳理阶段，产品可匹配相关检测需求，国内光模块检测厂家（如奥克维）均有供货。
• 合肥木头项目产能储备充足，当前未受产能瓶颈限制，核心零部件提前锁上游订单，产能可通过加白班、扩产应对需求扩张；项目计划2027年底交付。
• 面阵产品布局分为三大系列：高分辨率大面阵产品（全球第一梯队）、高速面阵产品（适配SMT等场景，竞争对手含德国巴特、荷兰艾德麦克）、小面阵产品（面向中低端，今年开始放量，竞争对手为国内海康机器人、华瑞等）。

三、研发与盈利能力

• 公司研发投入70%-80%用于储备未来产品，布局领域含PCB、半导体、新能源、商业航天、核能等，按产品线规划而非行业分配研发资金。
• 当前公司上游元器件核心零部件存在部分海外依赖，如图像传感器、赛灵思FPGA等，正推进国内厂商（安路、复旦微等）导入，已做极端情况技术储备。
• 上半年毛利率有明显提升，不同行业毛利率要求差异较大（半导体客户更关注性能、光伏对毛利率要求苛刻）；公司预计最终毛利率有望达50%以上，目前高毛利产品占比仍有提升空间。

四、产品拓展与市场布局

• 公司具备3D相机相关技术储备，计划优先推进技术难度更高的智能光学共焦传感器（亚微米级检测），再拓展其他难度较低的产品。
• 海外营收占比极低，当前正摸索海外销售模式；在海外PCB设备厂商中有产品导入接触机会，重点锁定客户新产品迭代升级阶段，当前正解决跨国沟通延迟问题。
• 光纤相关高速传输技术（40G、100G，布局200G、400G）有一定技术储备，但未开展光纤本体业务，聚焦检测相关的传输对接。

五、风险与关注

• 半导体业务认证周期及放量时间不明确，依赖下游客户技术迭代及产业突破。
• 核心零部件国产化替代进度存在不确定性，极端情况需依赖技术储备应对。
• 海外市场拓展面临客户保守、沟通延迟等挑战，产品导入进度存在不确定性。