长江金属煤炭深度价值系列第19期钽锡新贵新金路汇报

报告主要分析了新星路从老牌绿碱化工企业向矿业转型的核心布局，重点介绍了其拥有的广西利木矿，该矿拥有锡、钨、钽等AI产业链关键金属资源。目前新星路持有利木矿约80%股权，正推进剩余15%股权收购，股权结构较稳固。报告指出公司当前处于0到1的转型阶段，预期弹性较大，利木矿具备持续上涨趋势，但矿业投产前估值较高，股价可能存在较大波动。

AI产业链关键金属如锡、钨、钽等目前供给紧缺，价格中枢较高，具备持续上涨趋势。利木矿作为国内老牌钽矿，历史上曾贡献国内70%-80%钽产量，经增储后重启开发，其锡、钨、钽价格较拿矿时涨幅显著，分别达100%、400%、200%，盈利空间可观。未来随着AI技术的快速发展，这些关键金属的需求将持续增长，行业景气度有望提升。

报告重点关注了新星路的矿业投产进度、增储成果及锡、钨、钽等关键金属价格走势。利木矿60万吨采矿项目已完成前期手续，预计2025年底复产、2026年投产，同步建设的选冶项目预计2025年底达产，150万吨规划项目预计2026年底建成。报告建议投资者积极关注利木矿投产进度、增储成果、关键金属价格走势以及公司股权收购进展。

当前市场对利木矿的判断是其在AI产业链关键金属领域具有稀缺性和高价值。利木矿拥有锡、钨、钽等关键金属资源，供给紧缺，价格中枢较高，具备持续上涨趋势。但利木矿当前在建，投产节奏存在不确定性，实际产量和成本可能不及预期。此外，公司当前业绩依赖绿碱业务，矿业投产前估值较高，股价可能存在较大波动。

报告提示了新星路转型矿业的风险，主要包括利木矿投产节奏的不确定性，实际产量和成本可能不及预期。此外，公司当前业绩依赖绿碱业务，矿业投产前估值较高，股价可能存在较大波动。投资者需关注利木矿投产进度、增储成果及锡、钨、钽等关键金属价格走势，以及公司剩余15%股权收购进展及矿业产能释放情况。