国泰海通通信：光通信最好的时代 持续看三季拐点机会

一、核心观点

1. 拐点机会： 坚定看好2026年三季度至四季度光通信板块拐点机会，当前利空因素已消化，底部形态确立。
2. 三大核心逻辑：
   • AI驱动光互联需求全面爆发： OFC展会验证需求增长，下游重视程度提升，2026年是光通信最好的时代。
   • 通信成为AI核心瓶颈： 2026年光模块需求翻倍、2027年再翻倍，量价齐升。
   • 光通信壁垒高，竞争格局优良： 客户导入供应商审慎，竞争格局优良，利润弹性大。

二、行业基本面与数据

1. 算力与带宽差距： GPU推理算力3年提升32倍，光模块带宽仅从400G升至1.6T，网络侧成AI瓶颈。
2. 海外资本开支： 2026年二季度海外云厂资本开支1685亿美元，同比增132%，环比增70%。
3. 国内行业增长： 2025年光通信收入增63%、利润翻倍、毛利率升3pct；2026年一季度收入增97%、利润增146%、毛利率升6pct。

三、投资线索与关注方向

1. 推荐方向：
   • 龙头公司（旭创、新易盛等）
   • 超跌个股
   • 业绩超预期公司
   • 新技术方向（CPO、NPO、光芯片、薄膜铌酸锂、MPO跳线、保偏光纤等）
2. 机构持仓： 2026年二季度末通信机构持仓15.3%，排全行业第二，旭创、新易盛持仓2600亿、2000亿。

四、风险与提示

市场有风险，投资需谨慎，仅为国泰海通证券签约客户内部使用，不得外传。