Gμo联民生电子 阿里姿本开支环比高增 Gμo

阿里资本开支环比高增主要受采购周期波动、AI智能体带动CPU算力需求增加及芯片组件价格上涨驱动。具体来看，CY26Q2资本开支达676.8亿元，同比+75%、环比+152%，上半年累计945.7亿元，全年资本开支有望上修。AI云与算力服务收入484.4亿元，总收入及外部客户收入同比增长均加速至45%，AI相关产品收入123.8亿元，连续十二个季度保持三位数增长。自研芯片放量，平头哥已构建GPU、CPU、存储及网络芯片体系，真武M890经阿里云已在20余个行业、超650家客户商业化，支持训练至推理全流程。

AI行业发展趋势呈现供需两侧显著提升的态势。供给端，阿里通过三箭策略持续强推芯片、Fab、超节点芯片发展，包括海光、寒武纪、芯原FAB、中芯/华虹超节点、盛科/澜起/万通/华勤等。需求端，AI智能体带动CPU算力需求增加，推动算力需求加速释放。AI云与算力服务收入持续增长，AI相关产品收入连续十二个季度保持三位数增长，表明AI行业正进入快速发展阶段。

报告重点分析了阿里资本开支结构、AI云与算力服务收入增长、自研芯片放量情况以及AI行业发展趋势。在资本开支方面，CY26Q2资本开支达676.8亿元，同比+75%、环比+152%，上半年累计945.7亿元，全年资本开支有望上修。在AI云与算力服务方面，实现收入484.4亿元，总收入及外部客户收入同比增长均加速至45%。自研芯片方面，平头哥已构建GPU、CPU、存储及网络芯片体系，真武M890经阿里云已在20余个行业、超650家客户商业化，支持训练至推理全流程。

当前市场现状表现为AI行业供需两端均迎来边际提升，推动算力需求加速释放。供给端，阿里通过三箭策略持续强推芯片、Fab、超节点芯片发展，构建了较为完整的芯片体系。需求端，AI智能体带动CPU算力需求增加，AI云与算力服务收入持续增长，AI相关产品收入连续十二个季度保持三位数增长。整体来看，AI行业正进入快速发展阶段，市场前景广阔。

研报提示了AI需求不及预期和国产AI芯片迭代不及预期的风险。AI需求不及预期可能导致AI云与算力服务收入增长放缓，影响相关企业盈利能力。国产AI芯片迭代不及预期可能导致阿里在芯片领域竞争力下降，影响其长期发展。此外，芯片组件价格上涨也可能对其资本开支造成压力。