2026年中报点评：特高压订单充沛，业绩超市场预期

平高电气发布2026年中报，实现营收53.74亿元（同比-6%），归母净利润8.17亿元（同比+23%），扣非归母净利润7.98亿元（同比+21%），毛利率29.8%（同比+5.0pct），归母净利率15.2%（同比+3.5pct）。业绩超市场预期，主要得益于特高压订单交付确收和持续降本挖潜。26Q2营收29.24亿元（同环比-8%/+19%），归母净利润4.02亿元（同环比+31%/-3%），毛利率30.0%（同环比+8.5/+0.6pct），归母净利率13.7%（同环比+4.1/-3.2pct）。

电气设备行业特高压发展趋势持续向好，平高电气2026年中报显示，公司中标国家电网输变电和特高压项目合计64.6亿元，保持领先地位。省网区域联采份额提升，网外市场入围3家央企大客户框架采购。混合气体GIL实现业绩“从0到1”突破，800kV 80kA断路器及首台550kV 80kA断路器工程应用，550kV高可靠性GIL通过错断试验，平芝公司1100kV GIS通过型式试验，世界首台550kV C4环保GIL成功投运。海外市场拓展至安哥拉、圭亚那等新市场，行业前景广阔。

平高电气报告中收入与盈利能力呈现改善趋势。26H1输配电设备/开关全生命周期/组部件及其他业务收入分别为44.7/4.5/4.1亿元。Q2百万伏/750kV组合电器交付量大幅增长，但整体收入同比下降主要因110kV-500kV产品交付量较少。项目交付节奏变化及提质增效、订单成本管理等推动盈利能力改善，毛利率29.8%（同比+5.0pct），归母净利率15.2%（同比+3.5pct）。预计后续重点项目交付将推动收入恢复增长。

当前电气设备市场呈现结构性分化，特高压领域订单饱满，龙头企业如平高电气保持领先地位，中标国家电网输变电和特高压项目合计64.6亿元。省网区域联采份额提升，网外市场拓展取得进展。但整体行业受宏观经济及电网投资节奏影响，部分细分产品交付量有所波动。平高电气26H1营收53.74亿元（同比-6%），但归母净利润8.17亿元（同比+23%），显示公司盈利能力提升，市场竞争力较强。

平高电气研报提示的主要风险包括：电网投资及特高压建设不及预期，可能导致订单交付和收入增长放缓；国际业务亏损幅度超预期，海外市场拓展初期可能面临较大竞争压力；行业竞争加剧，可能影响产品定价和利润水平。此外，汇率变动和利息收入下降也对财务费用率产生一定影响。公司需关注这些风险因素，加强市场研判和经营管控。