2026中报点评：业绩稳步高增，AIPCBCAPEX景气度延续

2026年上半年公司业绩符合预期，归母净利润同比增长263%，达到9.57亿元；Q2利润增速加快，同比增长332.73%。钻孔类、检测类、成型类等高附加值产品驱动收入及利润增长。综合毛利率提升至35.15%，销售净利率为19.43%。经营活动现金流量净额为-10.75亿元，主要由于订单增长带动采购规模扩大及税费、人员支出增加。公司聚焦AI算力场景，持续强化钻孔、曝光、成型等核心工序产品矩阵，并布局先进封装、玻璃基板等新兴方向。拟投资1.8亿美元在马来西亚建设PCB专用设备生产、研发及配套服务项目。

AI PCB设备在算力场景中需求持续增长，推动行业向高附加值产品转型。公司强化钻孔、曝光、成型等核心工序产品矩阵，并布局先进封装、玻璃基板等新兴方向，以适应市场变化。行业竞争格局稳定，核心客户覆盖行业龙头，公司行业地位稳固。未来，随着AI算力建设的推进，PCB设备需求有望持续扩大，为行业带来发展机遇。

研报重点分析了公司业绩表现，包括归母净利润、毛利率、净利率等关键财务数据，以及钻孔类、检测类、成型类等高附加值产品对收入和利润增长的驱动作用。此外，报告还分析了公司经营现金流状况、AI PCB技术与发展、全球化布局等战略方向，并预测了未来三年盈利情况。

当前AI PCB设备市场处于景气周期，随着AI算力建设的加速，对高精度、高可靠性的PCB设备需求持续增长。行业竞争格局相对稳定，头部企业凭借技术优势和客户资源占据主导地位。公司作为行业龙头，核心客户覆盖行业龙头，产品在钻孔、曝光、成型等核心工序具有竞争优势。同时，行业也面临资本开支加大、竞争加剧等挑战。

研报提示的风险包括AI算力建设及PCB资本开支不及预期，可能导致市场需求下降；行业竞争加剧可能压缩企业盈利空间；海外业务拓展及汇率波动风险可能影响公司国际业务发展。此外，公司经营活动现金流净额为负，期末存货占比相对较高，需要关注其资金链和库存管理情况。