八方股份20260820 导读

八方股份近期业绩逐步修复，尤其在100克电机市场凭借核心地位及海外需求复苏展现出更强增长潜力。公司专注于100克电机及相关套件生产，收入结构中70%来自电机业务，30%来自一体轮电机。近年来，受下游需求拉动，公司收入和利润出现拐点，毛利率和净利率分别回升至27%和12%。高毛利的100克电机业务对利润修复贡献显著。实控人持股40.6%，具备深厚技术背景，助力公司技术实力与管理经验积累。预计未来公司业绩将持续改善。

全球电动自行车年销量约1000万辆，销售额200亿美元，其中欧洲市场为核心，销量占比超半，均价高达2500美元。欧洲整体渗透率为35%，德国和奥地利等国已接近50%-60%的高渗透率。美国市场处于早期阶段，渗透率仅6%，而日本市场渗透率已达55%。电动自行车主要吸引中产上班族、中老年群体及山地越野爱好者，价格敏感度低，议价空间大。欧洲市场自2022年起经历库存去化，至2025年需求明显复苏，德国市场产销比企稳，零部件进口额增幅达20%。中国高性价比零部件厂商受益于欧洲消费降级趋势，面临更多机遇。

八方股份报告重点分析了公司在100克电机市场的核心地位及海外需求复苏带来的增长潜力。报告详细阐述了公司从需求低谷逐步复苏的过程，以及在无人机电机领域发现的新增长点。此外，报告还分析了电动自行车市场，特别是欧洲市场的复苏与产业链修复情况，以及轮毂电机市场的趋势。报告强调了八方股份在国内产业链和低成本优势下的竞争优势，包括产品价格仅为海外竞品一半、掌握中置电机中的力矩传感器核心技术、研发投入持续、产品丰富度超越海外龙头等。同时，报告也提及了公司新增的无人机电机业务，预计将带来显著收入增量。

全球电动自行车年销量约1000万辆，销售额200亿美元，其中欧洲市场为核心，销量占比超半，均价高达2500美元。欧洲整体渗透率为35%，德国和奥地利等国已接近50%-60%的高渗透率。美国市场处于早期阶段，渗透率仅6%，而日本市场渗透率已达55%。电动自行车主要吸引中产上班族、中老年群体及山地越野爱好者，价格敏感度低，议价空间大。欧洲市场自2022年起经历库存去化，至2025年需求明显复苏，德国市场产销比企稳，零部件进口额增幅达20%。中国高性价比零部件厂商受益于欧洲消费降级趋势，面临更多机遇。轮毂电机在整车成本中占比达26%，市场规模预计今年为46亿美元，保持7%复合增速。欧洲市场早期更倾向高性能产品，近年需求重心转向性价比更高的轮毂电机。国内厂商在轮毂电机领域表现突出，销量增长显著。

八方股份研报并未明确提及具体的风险提示。但根据报告内容，可以推测公司面临的主要风险可能包括：海外市场需求波动风险，由于公司70%的收入来自海外市场，国际经济环境的变化可能对公司业绩产生影响；行业竞争加剧风险，虽然八方股份在100克电机市场具有核心地位，但行业竞争依然激烈，新技术和新产品的出现可能对公司市场地位构成挑战；政策风险，电动自行车行业受到政策影响较大，如新国标切换等政策变化可能对公司业务产生影响。此外，公司新增的无人机电机业务也存在一定的市场风险和不确定性。