兴证医药 长春高新2026年中报整理

2026年上半年，公司整体业绩承压，营收55.43亿元，同比下滑16.06%；归母净利润4.75亿元，同比大幅下降51.64%。扣非归母净利润4.96亿元，同比下滑52.02%。经营现金流净额17.21亿元，同比增加40.92%。综合毛利率78.84%，同比下降4.51个百分点。分业务来看，金赛药业收入45.04亿元，同比下滑17.65%，归母净利润5.78亿元，同比下滑47.84%；百克生物收入3.05亿元，同比增长6.89%，但归母净利润为-0.52亿元；华康药业收入3.38亿元，同比下滑10.53%，归母净利润0.26亿元，同比微增2.19%；高新地产收入13.91亿元，同比大幅增长202.56%（含内部酒店资产重组影响），归母净利润0.01亿元。报告期内，百克生物液体鼻喷流感疫苗获批上市。分产品来看，基因工程/生物类药品收入43.22亿元，同比下滑24.86%，毛利率83.54%，同比下降6.72个百分点；中成药收入3.38亿元，同比下滑10.53%；对外授权收入4.84亿元。核心品种长效生长激素金赛自2026年1月1日起执行新版国家医保目录价格，公司同步调整销售政策推进以价换量，导致短期收入与利润承压。费用方面，销售费用20.29亿元，同比下滑14.95%，销售费用率36.61%，同比上升0.48个百分点；管理费用5.72亿元，同比下滑21.02%，管理费用率10.31%，同比下降0.65个百分点；研发费用9.48亿元，同比下滑17.90%，研发费用率17.10%，同比下降0.39个百分点。2026年Q2单季度，公司营收29.55亿元，同比下降18.03%；归母净利润2.00亿元，同比下降60.88%；扣非归母净利润2.13亿元，同比下降60.58%。

医药行业未来发展趋势呈现多元化特点。政策端，国家医保控费和集采常态化持续影响行业格局，尤其对高价药品和生物类似药市场产生显著调控作用。技术端，创新药研发投入持续加大，生物技术如基因编辑、细胞治疗等前沿领域加速突破，为行业带来新的增长动力。市场端，人口老龄化加剧推动医疗需求增长，同时健康意识提升带动消费级医药产品市场扩张。分领域看，创新药和高端医疗器械受政策红利与临床需求双重驱动，而传统中药和仿制药则面临更激烈的竞争环境。企业需在创新与成本控制间寻求平衡，加强研发管线布局以应对市场变化。

报告中金赛药业、百克生物、华康药业和高新地产四大业务板块表现各异。金赛药业作为核心板块，收入45.04亿元，但同比下滑17.65%，归母净利润下滑47.84%，主要受新版医保目录价格影响及以价换量策略短期承压。百克生物收入3.05亿元，同比增长6.89%，但归母净利润为-0.52亿元，其液体鼻喷流感疫苗获批上市带来长期看点，但短期盈利能力仍待观察。华康药业收入3.38亿元，同比下滑10.53%，归母净利润微增2.19%，表现相对稳健。高新地产收入13.91亿元，同比大幅增长202.56%，主要得益于内部酒店资产重组，但归母净利润仅0.01亿元，其长期盈利模式仍需关注。综合来看，各板块需结合长期战略与短期业绩表现综合评估。

当前医药市场整体呈现结构性分化态势。一方面，受医保控费和集采政策影响，部分高价药品和仿制药市场增速放缓，行业竞争加剧，企业盈利压力增大。另一方面，创新药和高端医疗器械领域仍保持较高增长，研发投入持续加码，为行业带来新的增长点。市场格局方面，龙头企业凭借研发实力和品牌优势进一步巩固市场地位，而中小型企业则面临更大的生存挑战。消费者端，健康意识提升和老龄化趋势推动医疗需求持续增长，但支付端压力限制消费空间。整体而言，医药市场正经历转型升级期，企业需加快创新步伐，优化成本结构以适应新环境。

这份研报提示以下风险：政策风险，医保控费和集采政策可能持续调整，影响药品定价和市场份额；竞争风险，创新药和生物类似药市场竞争加剧，可能导致价格下降和利润空间压缩；业绩波动风险，金赛药业等核心品种受医保目录价格调整影响，短期业绩可能出现较大波动；研发风险，创新药研发投入大、周期长、成功率低，存在研发失败或进度不及预期的风险；经营风险，销售费用率上升可能影响盈利能力，同时汇率波动也可能对财务表现产生影响。此外，宏观经济环境变化和行业监管政策调整也可能带来不确定性。