兴证医药 百克生物2026年中报整理及电话会议

2026年上半年，百克生物实现营业收入3.05亿元，同比增长6.89%；归母净利润为-5210.01万元，同比减亏29.19%；扣非归母净利润为-5351.59万元，同比减亏34.92%；经营现金流净额为4835.80万元，同比增长418.90%。公司综合毛利率为78.42%，同比提升0.04个百分点。Q2单季度营收1.57亿元，同比增长28.19%；归母净利润为-4862.60万元，同比减亏34.85%

百克生物通过主动价格管理提升带状疱疹疫苗的可及性和适龄人群覆盖率，多个省份实现销售覆盖率和接种量双提升，带动盈利水平改善；水痘疫苗市场份额保持领先。受2026年起疫苗增值税税率由3%调整为13%影响，含税价不变情形下不含税收入有所承压。公司研发投入合计1.03亿元，占营业收入33.73%，重点推进液体鼻喷流感疫苗（18-59岁）、百白破疫苗（三组分）、冻干狂犬疫苗（人二倍体细胞）等III期临床及HSV-2 mRNA疫苗等管线。

2026年上半年，百克生物销售费用为1.51亿元，同比减少8.69%，销售费用率为49.64%，同比降低8.47个百分点；管理费用为5478.13万元，同比减少4.79%，管理费用率为17.99%，同比降低2.21个百分点；研发费用为7059.00万元，同比减少24.23%，研发费用率为23.18%，同比降低9.52个百分点。研发投入占营业收入33.73%，保持较高水平。

百克生物所处医药疫苗市场，带状疱疹疫苗和流感疫苗需求稳定增长，国产替代趋势明显。百克生物带状疱疹疫苗通过价格策略提升市场覆盖率，水痘疫苗保持领先地位。行业面临疫苗税负调整等政策影响，但整体市场规模持续扩大，创新疫苗如鼻喷流感、mRNA疫苗等成为新的增长点。公司研发管线丰富，有望受益于行业长期发展。

百克生物报告显示，疫苗税负调整对不含税收入造成一定压力，需关注后续影响。同时，疫苗市场竞争加剧，带状疱疹疫苗价格策略可能影响短期盈利。研发管线推进存在不确定性，部分项目如HSV-2 mRNA疫苗仍处于临床阶段，需关注研发进展和失败风险。此外，医药行业政策变化也可能对公司经营产生影响。