中信建投化工 新和成2026H1点评蛋氨酸盈

新和成2026年上半年实现营收131.3亿元，同比增长18.3%，归母净利润40.1亿元，同比增长11.3%。其中Q2营收68.3亿元，同比增长20.7%，归母净利润21.8亿元，同比增长26.7%。公司拟每10股派发现金红利2元（含税），总额6.1亿元。

蛋氨酸业务是公司主要增长点，受海外生产不可抗力影响，蛋氨酸价格同比上涨60.4%至34.7元/千克，上半年蛋氨酸业务净利润20.1亿元，同比增长39.9%。公司权益产能达46万吨/年，下半年镇海炼化合作项目将贡献18万吨/年液体蛋氨酸。霍尔木兹海峡断航推高价格至52元/千克，Q3价格或超预期，延长高盈利期。

维生素业务受供给宽松影响，维生素A、E均价分别下降10.8%、32.9%至81.60、79.85元/千克，精化公司上半年净利润6.2亿元，同比下滑48.8%。香精香料业务受原油价格上涨影响，药业公司上半年净利润7.1亿元，同比下滑17.0%。

下半年蛋氨酸价格预期差延续高盈利，销量持续增长。公司蛋氨酸技改及液蛋项目释放产能，推动盈利中枢上行。香精香料业务方面，醛项目、香料产业园一期稳步推进，巩固全球地位。新材料方面，生物基PPS正式亮相，IPDI高端市场布局，尼龙产业链项目开工，PPS四期推进，助力转型。

公司蛋氨酸业务依赖海外市场波动和地缘政治风险，维生素和香精香料业务面临供给过剩和成本上升压力。此外，多元化转型项目投资大、周期长，存在市场不及预期风险。公司部分项目依赖合作伙伴，合作稳定性存在不确定性。