301584 建发致新 301584建发致新投资者关系管理信息20260820

业务模式与资金投入

• 分销业务：资金主要用于库存备货，上游厂商结算方式从现款现货向商业信用转变，改善营运资金节奏和现金流。
• 直销业务：营运资金投入主要体现为库存备货和应收账款，上游经销商信用账期较长，整体营运资本可控，信用风险较低。
• SPD业务：前期以资本支出为主（仓储物流建设、信息系统等），运营期成本主要为人员及物流费用，服务费回款账期短，现金流回收快。

人力资源配置

• SPD业务开发人员：配置非线性，负责方案设计、客户对接，管理半径大，不随项目数量等比例增加。
• SPD业务驻场运营人员：相对固定，负责订单处理、供应商审核等日常运营，大型项目需十几至数十人，与项目数量和规模相关性更高。

行业竞争格局

• 行业阶段：处于成长期，公立医院渗透率有较大提升空间，整体增量扩张。
• 竞争格局：国药控股占主导地位（市场份额超20%），第二梯队为大型医药商业企业（如上海医药、华润医药、建发致新）和专业SPD管理公司（如国医科技、德荣医疗），市占率分散，各占5%以下。

公立医院选择SPD服务商的关键因素及续约情况

• 核心因素：
  1. 专业运营能力：需具备大型项目经验和信息化自主开发能力。
  2. 项目投入与服务报价：招标综合评估投资方案、运营方案及报价。
  3. 履约实力：上市公司或资本充足的大型公司更受认可。
• 续约情况：到期续约率较高（通常三年或五年后重新招标），但服务不达标或经济因素可能导致流失。

资产负债率分析

• 原因：与医疗器械流通供应链业务相关，直销业务模式下公立医院回款周期长，导致应收账款与应付账款规模较高。
• 风险控制：债务结构以经营性负债为主，有息负债可控；应收账款主要来自信用资质良好的大型医院，坏账风险低。

集采影响

• 直销业务：集采降价短期压缩收入，若销量增长不足将影响利润。
• 分销业务：部分集采产品渠道扁平化（改为直销），但创新器械商业化加速（2026上半年分销业务营收同比增长11.14%）。
• 总体影响：集采对直销冲击更直接，分销业务受益于产品资源拓展。