友邦保险（1299.HK）2026年上半年业绩：大致符合预期；税后营运溢利稳健增长（受正向差异及外汇推动），税后营运溢利目标上调

友邦保险2026年上半年业绩基本符合市场预期。新业务价值（VoNB）同比增长13%（按美元计），主要得益于销售量提升，但利润率略有下降。每股收益（EVPS）同比增长7%（按美元计），主要受经营和投资正差异推动。综合收益（OPAT）同比增长15%（按美元计），超出市场预期，每股按美元计同比增长18%。公司预计将超越2023-2026年9%-11%的OPAT每股复合年增长率目标，并临时派息率提升10%至0.539港元。地区表现方面，中国、马来西亚、新加坡分别增长26%、21%、14%，香港增长10%，泰国下降2%，其他市场增长4%-7%

保险行业2026年发展趋势显示，新业务价值（VoNB）增长稳健，但利润率面临一定压力。综合收益（OPAT）表现超预期，主要得益于保险服务收入增长、净投资收益增长和税率降低。不同地区表现差异较大，中国市场增长强劲，而泰国市场面临下滑。整体来看，行业在面临区域监管风险、疫情复发、外部市场放缓、低利率环境、汇率风险和非传统竞争者冲击等挑战的同时，仍展现出一定的增长韧性，尤其在中国等新兴市场的表现突出

友邦保险报告重点分析了新业务价值（VoNB）增长情况、每股收益（EVPS）和净自由盈余增长、综合收益（OPAT）表现以及估值与目标价。报告指出VoNB同比增长13%，但利润率略有下降；EVPS和净自由盈余均实现同比增长，主要受经营和投资正差异推动；OPAT表现超预期，同比增长15%，超出市场预期，每股按美元计同比增长18%。此外，报告还提供了基于估值法的目标价预测，并提示了区域监管、疫情、外部市场放缓等风险因素

当前保险市场现状显示，整体业绩表现基本符合市场预期，但存在地区差异和利润率压力。新业务价值（VoNB）增长稳健，但部分市场如泰国面临下滑，中国市场表现突出。综合收益（OPAT）超预期增长，主要得益于收入和投资收益提升。行业面临多重挑战，包括区域监管风险、疫情复发、外部市场放缓、低利率环境、汇率风险和非传统竞争者冲击，这些因素可能影响市场未来的发展

友邦保险研报提示了多重风险因素，包括区域监管风险，不同地区的监管政策变化可能影响业务发展；香港疫情复发风险，疫情反复可能影响业务开展和客户需求；外部市场放缓风险，全球经济下行可能影响保险需求和投资收益；低利率环境风险，利率水平影响投资收益和保险公司负债成本；汇率风险，汇率波动可能影响财务表现；非传统竞争者冲击风险，新兴保险科技企业可能改变市场竞争格局