铜期货周报：美元走弱助推铜价，高价抑制需求，持续上涨仍需动能

铜期货周报 美元走弱助推铜价，高价抑制需求，持续上涨仍需动能 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必Bl阅oo读m此b报er告g、倒广数发第期二页货的发免展责研声究明中。心2023年7月16日 主要观点 本周策略 上周策略 宏观层面，美国CPI和PPI超预期下滑，不改7月加息预期，但后续暂停加息预期升温，美元指数破位下跌。国内经济维持弱复苏，7月底重要会议开展前仍有政策博弈，经济状态和政策预期形成跷跷板效应。现货市场则边际走弱，进口资源渐入国内，高价和淡季对需求的抑制效应显现，精废铜杆周度开工率下滑。国内连续三周累库后小幅去库，全球显性库存低位。 整体来看，现货维持紧平衡，高价显然抑制需求，但美元走弱提振铜价，国内政策和补库预期尚存，短期亦难看到下跌驱动。高位震荡，下周沪铜主力参考68000-70000元/吨。 高位震荡，区间或短线操作，主力关注70000附近压力 高位震荡，观望或关注68000上方09合约布空机会；周中通胀数据出具后转高位观望 行情观点 目录 01行情回顾 02宏观基本面 03产业基本面 04总结与展望 行情回顾 行情回顾 美国劳工部公布了6月非农就业人口数量低于预期，美元开始回落，周初铜价冲高。周内国内6月物价和社融数据公布，表明中国经济仍处于弱复苏的状态，铜价高位徘徊。随后美国相继公布6月CPI和PPI数据，均超预期回落，美元指数下方跌破100关口，铜价偏强震荡。 沪铜主力合约（元/吨） LME3个月铜（美元/吨） 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心 宏观基本面 6 80美国:ISM:非制造业PMI美国:ISM:非制造业PMI:商业活动 美国:ISM:非制造业PMI:新订单美国:ISM:非制造业PMI:就业 70 60 50 40 30 8-03 -05 07 20 美国Markit制造业和服务业PMI（%） 美国GDP（%） 40 80 Markit制造业PMI Markit服务业PMI：商务活动 70 60 5040 30 20 10 0 美国:GDP:不变价:折年数:同比 美国:GDP:不变价:环比折年率:季调 30 20 10 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 0 -10 -20 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 -30 美国：制造业持续收缩，服务业具备强韧性 美国ISM非制造业PMI（%） 美国ISM制造业PMI（%） 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心 -40 本报告数据来源为Wind、SMM、Bloomberg、广发期货发展研究中心 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 美国非农就业和平均时薪（千人；%） 美国职位空缺与失业人数（千人；%） 6月ADP就业远超预期，非农就业略低于预期，失业率小幅回落，工资增速持平，就业市场整体有韧性 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2018-09 2018-11 美国:登记失业人数:季调 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 美国新增非农就业人数（千人） 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 美国:职位空缺数:非农:总计:季调 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 美国平均时薪同比 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 职位空缺与失业数比 2.50 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2023-05 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 美国ADP新增就业人数（万人） 美国失业率和劳动参与率（%） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 美国失业率（左轴） 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 美国劳动参与率（右轴） 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 62.60 3.60 2023-05 63 63 62 62 61 61 2023-06 美国房价（美元；%） 美国20个大中城市房价增速（%） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 30%25 美国:成屋销售:中位价 成屋销售中间价同比（右轴） 美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:当月同比 美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:环比 25%20 20% 15 15% 10%10 5% 5 0% 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -5%0 新屋销售环比增加，房价有回升迹象；租金通胀见顶回落 美国新屋销售（万套） 美国成屋销售（万套） 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 -5 居民储蓄给予消费一定支撑 美国耐用品新增订单（百万美元；%） 美国居民储蓄（十亿美元） 美国密歇根大学通胀预期（%） 美国:密歇根大学:通胀预期变化 美国:密歇根大学:5年通胀预期 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国:Sentix投资信心指数 美国信心指数 6120 100 5 80 4 60 340 220 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 10 -20 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 -40 -60 欧元区：服务业强韧性，制造业持续收缩 欧元区PMI（%） 欧元区工业生产（%） 欧元区消费（%） 欧元区信心指数（%） 30 20 10 2018-02 2018-05 2018-08 0 -10 -20 -30 欧盟:工业信心指数:季调 欧盟:营建信心指数:季调 欧盟27国:消费者信心指数:季调 欧盟:服务业信心指数:季调 欧盟:零售信心指数:季调 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 欧元区20国:零售销售指数:当月同比 欧元区20国:消费者信心指数:季调 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -40 51 50 49 48 47 46 45 44 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 202