受益于国际油价上行，公司上半年业绩同比提升

核心观点

广汇能源2026年上半年业绩同比提升，主要得益于煤炭、煤化工等核心产品售价提升，盈利能力显著增强。公司毛利率由去年同期的17.2%提升至23.9%，扣非后归母净利润同比增长59.67%。

业绩表现

• 整体业绩：2026年上半年实现营业收入142.41亿元，同比下降9.57%；归母净利润12.78亿元，同比增长49.81%；扣非后归母净利润13.31亿元，同比增长59.67%。
• 季度表现：二季度业绩修复弹性强劲，实现归母净利润约10.42亿元，同比增速达551%，环比增长341%。

煤炭业务

• 价格与毛利率：煤炭价格同比提升17%，公司销售煤价同比增长11%，煤炭板块毛利率由10.10%提升至17.48%。
• 产销量：原煤产量1949.17万吨，同比下降27.46%；煤炭销售总量2478.88万吨，同比下降10.33%。

天然气业务

• 自产气：LNG产量3.64亿方，同比增长5.68%。
• 贸易气：天然气销量11.71亿方，同比下降23.05%，受中东地缘冲突影响。

煤化工业务

• 盈利能力：受中东战争影响，甲醇、乙二醇均价同比提升，公司原料成本可控，煤化工板块毛利率由29.03%提升至44.73%。
• 产销量：甲醇产量56.07万吨，同比下降0.54%；乙二醇产量13.93万吨，同比增长244.19%。

投资建议

• 盈利预测：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为29.7/31.8亿元，新增2028年归母净利润预测为37.3亿元。
• 估值：当前股价对应PE分别为13.2/12.3/10.5X。
• 评级：维持“优于大市”评级。
• 增量来源：马朗煤矿产能释放，东部矿区煤炭产能释放，哈国斋桑油气田项目增长。

风险提示

• 新疆铁路运力不足的风险；
• 煤炭价格大幅下跌的风险；
• 天然气价差进一步缩窄的风险。