2017年10月基金市场绩效分析：结构性行情再现 消费板块相关基金业绩领先

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  基础市场分析  股票市场概况：2017年10月， A股大盘蓝筹标的再获追捧，结构性行情持续，沪深两市代表指数上证综指和深证成指10月分别上涨1.33%和2.53%，创业板本期下跌1.79%，表现不及主板。  债券市场概况：10月，国内经济基本面维持平稳发展，监管收紧担忧不断增强，债市弱势震荡，月末遭遇大幅下行，市场情绪谨慎。转债市场先扬后抑，月末跌幅较大，本期收益率录得-1.48%。  全球金融市场：海外权益市场10月多数录得上涨，美股走势强势、企业中报业绩良好及对众议院选举的乐观预期纷纷助推日本股市上行，日经225本期上行8.13%，收益率列样本内股票指数首位；墨西哥股市连续下行，10月墨西哥MXX指数跌幅达3.42%，为样本内表现最差股票资产。  基金绩效分析  基金概况：10月A股市场整体震荡上行，结构性行情延续；债市维持弱势整理，市场情绪仍显低迷；海外权益市场多数上行，油价连续抬升。本期各类型基金均实现正收益，权益类基金整体表现相对较优，投资于国内权益市场的主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金平均收益均成功翻红，主动投资股票基金涨幅领先；债市10月整体震荡小幅下行，主动投资债券基金基本维持前期收益水平；投资于海外市场的QDII产品收益表现较前期回暖。从具体收益率来看，主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金平均净值收益率分别为3.24%、1.88%和2.23%；主动投资债券基金净值平均小幅上扬0.19%； QDII基金平均净值收益率为1.93%。 上海证券基金评价研究中心 高云鹏 执业证书编号：S0870112010002 邮箱：gaoyunpeng@shzq.com 电话：（021）53686112 谢忆 执业证书编号： S0870117070013 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 结构性行情再现 消费板块相关基金业绩领先 ----2017年10月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2017年10月，国内经济运行保持稳健，央行连续大额净投放流动性维持紧平衡，市场交易量未见明显放大。A股大盘蓝筹标的再获追捧，结构性行情持续，在贵州茅台等权重股带动下沪指月末一度突破3400点；创业板表现低迷，遭遇连续下挫。沪深两市代表指数上证综指和深证成指10月分别上涨1.33%和2.53%，创业板本期下跌1.79%，表现不及主板。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2017/10/31 2016-11 2016-12 2017-1 2017-2 2017-3 2017-4 2017-5 2017-6 2017-7 2017-8 2017-9 2017-10 上证综指 4.82% -4.50% 1.79% 2.61% -0.59% -2.11% -1.19% 2.41% 2.52% 2.68% -0.35% 1.33% 深成指 2.88% -7.58% -1.23% 3.38% 0.36% -1.86% -3.61% 6.74% -0.23% 2.97% 2.50% 2.53% 沪深300 6.05% -6.44% 2.35% 1.91% 0.09% -0.47% 1.54% 4.98% 1.94% 2.25% 0.38% 4.44% 创业板 2.30% -8.77% -4.35% 3.32% -1.35% -4.75% -5.51% 2.44% -4.19% 5.88% 2.56% -1.79% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2017年10月31日（下同） 具体来看，10月市场整体情绪偏谨慎，基本面与估值的匹配程度仍是逻辑主线，大盘蓝筹风格再起，代表大盘股的指数中证100以6.03%的收益率水平超出代表中小盘股的指数中证500（-0.65%），低估值、大市值板块表现优于高市盈率、小盘指数。从估值的角度来看，低估值个股区间表现较上月提高，低市盈率指数上涨3.91%，中市盈率指数和高市盈率指数收益未能录得正值，分别下跌0.79%和2.70%。从市值的角度来看，大盘指数收益领先，本期上行5.36%，中盘指数和小盘指数收益率分别为0.30%和-2.57%。板块方面，10月超半数行业录得正收益，基本面预期确定助力大消费板块再显强势，家用电器和食品饮料行业领涨细分子行业，本期收益率分别为10.44%和9.84%；供给和需求两端共同催化，电子产业链板块业绩提升，行业获融资青睐，本期电子行业涨幅录得6.41%；强周期行业有所调整，有色金属及采掘行业本期分别下行5.61%和6.09%。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 10月，国内经济基本面维持平稳发展，监管收紧担忧不断增强，债市弱势震荡，月末遭遇大幅下行，市场情绪谨慎。国债各期限券种到期收益率均有不同幅度上移，长期限上行幅度最大；信用债中，高等级券种到期收益率涨幅相对较大。转债市场先扬后抑，月末跌幅较大，本期5.36 0.30 -2.57 -2.70 -0.79 3.91 -4.00-2.000.002.004.006.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数10.44 9.84 6.41 5.21 4.25 4.16 2.99 2.65 2.12 1.03 0.89 0.66 0.42 0.15 0.11 -0.73 -0.73 -0.80 -1.37 -2.03 -2.41 -2.88 -3.31 -4.06 -4.85 -5.06 -5.61 -6.09 -8-6-4-2024681012 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 收益率录得-1.48%。 利率债收益率曲线平坦化延续，各期限品种收益率均有所上行。中债国债到期收益率一年期、五年期和十年期全月分别上行10.23BP、26.60BP和27.81BP至3.57%、3.88%和3.89%。2016年年末至今，债市维持弱势，并经历大幅调整，各期限券种月末到期收益率均高于2013年以来平均水平，且幅度逐步扩大，一年、五年和十年期券种分别位于均值以上60.87BP、52.78BP和34.75BP水平。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.10.31&2017.9.30（下同） 信用债方面，各评级各期限券种收益率水平均不同程度上行，AA级长期限券种到期收益率变化幅度不大，收益率曲线维持平坦化趋势。AAA级券种中期限到期收益率上行幅度最大，为21.35BP，收益率水平为4.94%，一年期和十年期到期收益率分别上行18.20BP和7.14BP至4.72%和4.94%；AA评级中债企业债各期限走势与高评级走势相似，五年期到期收益率上行幅度最大，10月上涨14.35个BP至5.37%，一年期和十年期到期收益率分别上行12.20BP和2.14BP，月末收益率水平分别为5.07%和5.58%。除AA级五年期和十年期券种到期收益率水平低于自2013年以来平均水平外，其余券种均高于自2013年以来平均水平。 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 上月AAA企业债与AA企业债各期限券种信用利差走势不一，短期限信用利差较前期均有所扩大，中长期限券种信用利差略有收窄。当前AAA企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在114.99BP、105.74BP和105.26BP水平，一年期相比上期末上扬7.97个BP，五年期及十年期分别下跌5.25BP和20.67BP。AA级企业债与国债一年期信用利差扩大幅度相对较高，月末一年期利差处于149.99BP，较上期末上涨1.97个BP，五年期和十年期利差分别处于148.74BP和169.26BP水平，较9月末分别下行12.25BP和25.67BP。当前仅AAA级一年期券种高于2013年以来信用利差平均水平。 图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 2013年以来AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1--2017.10.31 3、全球金融市场 0501001502002502013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-101年5年10年01002003004002013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-101年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 2017年10月，全球经济同步回暖，货币政策分化加剧，发达经济体中美联储已多次加息并开始缩表，欧洲央行10月宣布明年缩表，而主要新兴市场经济体则继续降息；英国脱欧进入白热化，谈判仍未进入贸易问题阶段；特朗普税改计划遇冷，市场翘首以盼新任美联储主席。 海外权益市场10月多数录得上涨，美股走势强势、企业中报业绩良好及对众议院选举的乐观预期纷纷助推日本股市上行，日经225本期上行8.13%，收益率列样本内股票指数首位；阿根廷及印度股市紧随其后，本期收益率分别为7.12%和6.17%；本期俄罗斯权益市场未能成功翻红，月度收益率为-2.05%；墨西哥股市连续下行，10月墨西哥MXX指数跌幅达3.42%，为样本内表现最差股票资产。 美股方面，10月市场走势分化，道琼斯工业指数及标普500指数全月收益率为4.34%和2.22%，连续第7个月走高，纳斯达克指数月初遭遇重挫，本期下跌6.34%。 香港市场方面，10月初在央行定向降准的刺激下港股连续跳涨，其后受外围股市上涨、美国股市担忧情绪升温等多重因素交织影响，维持区间震荡，主要市场指数香港恒生指数收益率为2.51%。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 8.1 7.1 6.2 5.4 4.0 3.3 3.1 3.0 2.9 2.7 2.5 2.5 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 0.9 0.0 -2.1 -3.4 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00日本阿根廷印度韩国澳大利亚法国德国荷兰泰国新西兰中国香港加拿大菲律宾美国瑞典印度尼西亚英国西班牙瑞士巴西俄罗斯墨西哥 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 商品方面，原油市场略有好转，有色金属表现稳定。OPEC成员国减产执行率升高、美国API原油库存降幅超预期等助推油价上行，IPE布油及NYMEX原油本期涨幅分别录得8.23%和5.81%；有色金属LME铜及LME铝收益成功翻红，本期分别上行5.55%和2.85%；贵金属走势不一，COMEX