平高电气（600312）2026年上半年利润强劲增长符合市场预期，高端产品带动利润率提升

核心观点

河南平高电气2026年中期业绩表现强劲，净利润同比增长22.9%至8.17亿元，超出市场预期。尽管由于调度交付量下降，公司收入同比下降5.6%至53.74亿元，但毛利率（同比增长4.9个百分点至29.0%）和净利率（同比增长3.5个百分点至15.2%）均有所提升。这主要得益于来自高压输电线路相关产品的高利润收入结构。然而，由于利息收入下降和人民币/美元汇率升值带来的外汇损失，公司财务收入同比有所下降。

关键数据

• 2026年中期净利润：8.17亿元，同比增长22.9%
• 2025年第二季度净利润：4.02亿元，同比增长31.2%
• 2026年中期收入：53.74亿元，同比下降5.6%
• 2026年中期毛利率：29.0%，同比增长4.9个百分点
• 2026年中期净利率：15.2%，同比增长3.5个百分点
• 2026年中期研发投入：2.02亿元，同比增长2.8%
• 2026年中期每股派息：0.242元，同比增长28.7%
• 2026年中期派息率：40.2%，同比增长1.8个百分点
• 2026年预计GIS交付量：1100kV单位15组（同比增长36%），750kV单位超过100组（同比增长7.5%）
• 2025年末在手订单：126亿元，其中高压项目113亿元，配电设备12亿元，国际项目1亿元
• 2025年中国750kV GIS市场份额：45%

研究结论

中国电网投资增速温和，2026年上半年投资同比增长4.0%至3027亿元，主要受特高压输电项目、新能源输电项目以及配电网建设推动。平高电气凭借其在高压开关设备领域的优势，特别是750kV GIS市场份额的领先地位，有望受益于中国电网投资的增长。公司2026年中期业绩强劲，且未来展望积极，维持“买入”评级。公司估值具有吸引力，目标价24.00元，预计2027年市盈率18.2倍，市净率2.0倍，股息率2.4%。