三羊马：2026年半年度报告

三羊马2026年半年度报告显示，公司以多式联运模式为主的第三方物流业务受到国内乘用车销量下滑的影响，营业收入同比下降22.17%。报告期内，公司汽车整车综合物流服务收入占比77.29%，非汽车商品综合物流服务收入占比16.78%。公司主要客户为国内知名整车厂商，受益于公铁联运模式，建立了覆盖国内主要铁路路局站点的全国性物流网络。公司核心竞争力在于多式联运协同优势、完善的物流网络优势、物流信息化优势以及高效率的管理运营优势。报告期内，公司应收账款周转率下降，经营活动产生的现金流量净额为负，主要由于支付给供应商承兑减少及收回的保函、票据保证金减少。

物流行业未来发展趋势呈现多式联运协同化、智能化、信息化和差异化竞争的特点。多式联运通过整合不同运输方式优势，提升运输效率降低成本，成为行业主流模式。智能化方面，大数据、人工智能技术应用于仓储、运输、配送等环节，实现自动化和精准化运营。信息化建设加速，通过物联网、区块链等技术提升物流信息透明度和安全性。差异化竞争则体现在提供定制化、增值化物流服务，满足客户多样化需求。国际物流市场拓展成为重要增长点，企业通过跨境服务拓展国际业务。

三羊马报告重点分析了公司多式联运业务模式、核心竞争力及面临的风险。多式联运业务方面，报告详细阐述了公铁联运模式如何帮助公司建立全国性物流网络，提升服务覆盖范围和效率。核心竞争力方面，报告突出了多式联运协同优势、完善的物流网络、物流信息化和高效率管理运营四大优势。风险分析方面，报告指出下游汽车行业市场波动、应收账款回收以及采购运输成本上升等风险因素对公司经营的影响。

当前物流市场呈现供需结构性变化和竞争格局优化的特点。国内乘用车市场下滑对汽车整车物流需求产生压力，但非汽车商品物流需求保持稳定增长，为行业带来结构性机会。市场竞争方面，大型物流企业通过并购整合提升规模优势，行业集中度逐步提高。多式联运成为行业发展趋势，公铁联运、海铁联运等模式得到广泛应用。物流信息化和智能化建设加速，企业通过技术升级提升服务效率和客户体验。国际物流市场受全球贸易环境影响，机遇与挑战并存。

三羊马报告提示了公司面临的主要风险包括：下游汽车行业市场风险，乘用车销量波动直接影响汽车整车物流需求，导致收入不稳定。应收账款回收风险，报告期内应收账款周转率下降，存在坏账风险，影响现金流健康。采购运输及物流辅助成本上升风险，原材料、能源价格波动及人力成本上升，增加公司运营成本压力。此外，国际物流市场竞争加剧和新技术应用带来的转型风险也需关注。