东财能源开采 2026中报交流-昊华能源

2026年上半年，昊华能源经营表现亮眼，归母净利润同比增66%，产销量达1000万吨创半年度历史纪录，红墩子煤业实现扭亏为盈。公司通过量增价升成本降实现业绩提升，甲醇业务大幅减亏，全年有望不亏损。下半年公司计划主动收缩产量，但全年产销量预计略超2025年水平。公司以3.3亿元竞拍获取盛华煤炭资产，推进红一、红二煤矿产能核增工作，但京能集团旗下煤炭储备项目短期注入条件不成熟。Q2收入环比下降系合并抵消等因素导致。

煤炭行业未来发展趋势呈现结构性变化，一方面，国内煤炭供需关系持续改善，煤炭价格中枢稳步提升，为煤炭企业带来业绩改善空间。另一方面，能源结构转型持续推进，煤炭消费占比逐步下降，但作为能源保供的基石地位难以替代。昊华能源通过成本管控和资产并购提升竞争力，红墩子煤业扭亏为盈显示行业盈利能力逐步修复。公司推进红一、红二煤矿产能核增，适应市场需求变化，但需关注煤炭储备项目注入的不确定性。

本研报重点分析了昊华能源2026年上半年的经营业绩，包括量增价升带来的业绩提升、红墩子煤业扭亏为盈的成效，以及甲醇业务的大幅减亏。同时，报告关注了公司产能扩张计划，如竞拍盛华煤炭资产、推进红一、红二煤矿产能核增，以及京能集团煤炭储备项目的潜在影响。此外，报告还分析了公司成本管控措施和下半年产量收缩策略，以及首次推出中期分红政策对公司股东回报的影响。

当前煤炭市场现状呈现供需两旺态势，国内煤炭供应偏紧，价格中枢稳步提升，为煤炭企业带来业绩改善动力。昊华能源产销量创历史纪录，红墩子煤业扭亏为盈，反映行业整体盈利能力逐步修复。但需关注能源结构转型对煤炭消费的长期影响，以及煤炭储备项目注入的不确定性。公司通过成本管控和资产并购提升竞争力，适应市场需求变化，但需警惕行业周期性波动风险。

本研报提示的风险主要包括：煤炭储备项目注入的不确定性可能影响公司产能扩张计划；能源结构转型长期来看可能影响煤炭消费需求；下半年产量收缩策略可能影响短期业绩表现；甲醇业务减亏效果存在不确定性；以及公司面临的原材料价格波动和安全生产风险。此外，公司停产检修期可能影响短期业绩表现，需关注相关影响。