财通建筑建材 兔宝宝交流要点20260819

根据交流要点，兔宝宝上半年板材销售业务保持较快增长，预计全年营收同比增长20%。家居业务预计全年利润降幅收窄至50%，因其占比较低，对整体利润拖累约5%。青岛裕丰汉唐预计继续减亏，剔除其影响后，本部经营性利润目标增长约10%，若家居业务修复偏弱，预计仍可实现大个位数增长。

家具厂渠道A+B折算收入38亿元，同比+40%，收入占比提升至54%，是增长最快的渠道。目前合作家具厂超4万家，家具厂渠道赛道整体市场规模约2000亿元，公司目前市占率较低，未来发掘潜力大。公司推进家具厂渠道独立化、专业化运营，并通过家具厂专供产品、HCC中高端系列等实现渠道及产品区隔。

公司加快饰面板、封边条等辅料推广，其中饰面板上半年销量392万张，同比增超60%。通过家具厂专供产品、HCC中高端系列等实现渠道及产品区隔，同时推进家具厂渠道独立化、专业化运营。随着价格竞争逐步趋稳及产品结构优化，盈利能力有望逐步改善。

家具厂渠道收入占比提升至54%，成为增长最快的渠道。公司目前市占率较低，未来发掘潜力大。上半年板材销售业务保持较快增长，预计全年营收同比增长20%。家居业务利润降幅收窄至50%，对整体利润拖累约5%。青岛裕丰汉唐预计继续减亏，剔除其影响后，本部经营性利润目标增长约10%。

家居业务利润占比较低，但对整体利润仍有拖累作用，预计收窄至50%。青岛裕丰汉唐减亏情况存在不确定性，可能影响本部经营性利润增长目标。家具厂渠道虽然增长迅速，但公司目前市占率较低，未来市场竞争加剧可能带来压力。产品结构优化和价格竞争趋稳仍需时间，盈利能力改善存在不确定性。