26H1业绩预告点评26H1业绩大幅超预期，金价上涨利润弹性显著

周生生26H1业绩大幅超预期主要得益于零售销售增长和部分贵金属借贷按市值重估录得未变现收益。预计持续经营业务的本公司拥有人应占溢利21-22亿港元，同比增长131%-142%，主要增长来自零售销售增长和部分贵金属借贷按市值重估录得未变现收益（25H1为未实现亏损）。产品与渠道优化推动经营杠杆释放，费用优化+同店增长助力业绩弹性释放。

中国大陆市场周生生26H1呈现K型分化，高端市场表现优异。26Q2同店增长17%，Q1增长7%。3月下旬金价回落，内地市场在基数走高情况下增长提速，高端店铺销售增速好于其他区域。中国大陆渠道持续收缩优化，净减少50家店铺至677家。新开/升级店铺位于成都SKP、杭州恒隆、北京合生汇等核心商圈。

中国港澳市场周生生26H1需求强劲，26Q2同店增长30%，Q1增长46%。主要来自本地需求稳健、旅游客流改善、税收新政带来的价差优势。中国香港、澳门门店数未变，分别为54家、7家。新开/升级店铺位于成都SKP、杭州恒隆、北京合生汇等核心商圈。

周生生26H1报告提示贵金属借贷未实现收益存在金价回调风险，金价波动、同店增长不及预期、渠道调整进展不及预期、行业竞争加剧等风险。需关注贵金属借贷按市值重估的潜在影响，以及金价波动对未实现收益的影响。

周生生26H1报告显示高端市场表现优异，中国大陆市场高端店铺销售增速好于其他区域，中国港澳市场需求强劲。报告分析产品与渠道优化推动经营杠杆释放，费用优化+同店增长助力业绩弹性释放。需关注行业竞争加剧、金价波动等对行业发展趋势的影响。