昊华能源2026半年度业绩电话会议纪要

一、核心要点

1. 昊华能源2026上半年规模净利润同比增长66%，二季度增速超30%，产销量破千万吨创半年新高，预计全年产销量再创新高。
2. 上半年单位生产成本下降6%，通过光伏调峰、统一招标采购、修旧利废等举措，降本成效显著。
3. 销售端试水港口大列、与五大电力集团建立业务联系、拓展配煤业务，稳定煤炭价格；中期实施上市以来首次现金分红，重视股东回报。
4. 产能规划：力争2026年底获批红一煤矿产能合并，2027年底红二煤矿进九煤，2028年底红一煤矿进九煤，目标单矿增产60万吨。
5. 下半年因安全生产监管趋严，产量将收缩但仍好于去年；拟整合金控旗下铁路专用线、仓储等资产，打造煤炭物流贸易基地，支撑十四五煤炭主业。
6. 甲醇业务：2026年7月25日起检修30-35天，完全成本1900多元，有盈利空间；甲醇价格短期受中东局势支撑，长期看伊朗产能恢复情况。
7. 运输与运量：亚煤矿一季度因煤价下滑、铁路优惠政策出台延迟，铁路运量占比低、汽运占比高；随煤价回升，铁路运量逐步恢复，预计下半年铁路运量超上半年。
8. 运输成本选择：200公里内公路运输成本占优，三四百公里以上铁路运输成本更低，原油高价下铁路长距离成本优势更明显，矿企随煤价及销售策略选择运输方式。
9. 分红预期：若年内利润分配前无大额资本开支，公司意愿维持较高分红比例，希望以高分红提供有吸引力的股息率。
10. 煤价判断：三季度煤产量平稳，全年煤价中枢二、三季度高位运行，四季度或略有下探，整体中枢优于去年、接近2024年初及2023年水平。

二、投资线索

1. 产能扩张：红一、红二煤矿产能整合及进九煤项目，单矿目标增60万吨，将提升未来煤炭产能。
2. 降本增效：通过光伏调峰、集中采购等举措降低单位生产成本，强化盈利能力。
3. 资产整合：拟整合铁路专用线、仓储等资产打造煤炭物流贸易基地，完善煤炭产业链布局。
4. 分红回报：高分红意愿及历史首次现金分红，有望提升股东吸引力。
5. 甲醇业务：具备成本优势，短期受地缘局势支撑，关注长期产能变化。

三、风险与关注

1. 安全生产风险：下半年安全生产监管趋严，或影响产量规模。
2. 煤价波动风险：四季度煤价或略有下探，国际形势等重大事件可能引发煤价大幅变动。
3. 甲醇价格长期风险：伊朗产能恢复可能影响甲醇长期价格走势。
4. 运输政策风险：铁路优惠政策的实施进度或影响铁路运量。

四、参会提示

1. 本次会议仅限符合适当性要求的客户及受邀客户参与，严禁录音转发，会议观点不构成投资建议。