分众传媒2026H1业绩点评互联网投放延续高增

2026年上半年公司整体业绩稳健，剔除数禾科技高基数影响后，归母净利润实现正增长。H1实现收入59.91亿元（同比-2.0%），归母净利润31.28亿元（同比+17.4%），主要得益于退出数禾科技等非经常性收益贡献；扣非归母净利润22.91亿元（同比-7.1%）。Q2单季收入30.76亿元（同比-5.5%），归母净利润13.39亿元（同比-12.5%），扣非归母净利润12.24亿元（同比-17.1%），若剔除数禾科技贡献的2.1亿元投资收益，Q2归母净利润同比仍实现小幅增长。

互联网投放高增成为核心亮点，楼宇媒体中互联网收入15.93亿元（同比+65.7%），反映互联网平台品牌投放需求持续释放，AI应用有望成为后续预算增量。这一增长主要得益于互联网大厂新品推广及营销投入增加，以及AI办公等应用转向用户获取和品牌心智的竞争。公司楼宇媒体毛利率69.77%，同比提升2.69pcts，显示成本控制能力增强。

楼宇媒体基本盘稳固，H1收入56.29亿元，同比基本持平，占总收入约94%。公司持续优化媒体结构，自营电梯电视媒体125.8万台（增长3.5%），自营电梯海报媒体99.2万个（减少12.1%）。点位结构优化带动租赁、运营及销售费用改善，营业成本同比下降8.9%、销售费用同比下降11.4%。互联网收入占比提升显著，成为未来增长关键驱动力。

分众传媒市场现状显示其核心业务楼宇媒体稳定，互联网广告投放高增，AI应用潜力巨大。影院媒体收入3.45亿元（同比-26.3%），但整体结构优化，毛利率提升。公司经营性现金流同比增长31%，具备高分红基础，H1拟每10股派现0.50元，对应现金分红7.22亿元。未来增长动力主要来自快消品投放改善和互联网新品竞争。

研报提示需关注市场竞争加剧风险，尤其是互联网平台品牌投放预算向AI应用倾斜可能带来的挑战。此外，影院媒体收入下滑趋势需持续观察，虽然公司已优化点位结构，但影院广告市场整体环境变化仍可能影响业绩。同时，宏观经济波动对快消品行业的影响也可能传导至公司广告收入表现。