中信证券科技 百度26Q2业绩速评收入利润低

百度26Q2总收入313亿元，同比-4%，环比-2%，低于预期；百度Core收入252亿元，同比-4%；爱奇艺收入63亿元，同比-5%。GAAP经营利润30亿元，同比-8%；Non-GAAP经营利润38亿元，同比-15%。归母净利润23亿元，同比-68%；Non-GAAP归母净利润26亿元，同比-46%。经营性现金流34亿元，连续四个季度为正。百度Core在线营销收入131亿元，同比-19%，受宏观与AI转型影响；非在线营销收入121亿元，同比+21%。AI-powered Business收入125亿元，占百度Core收入50%，其中AI云基础设施收入73亿元，同比+50%；AI应用收入25亿元，环比+3%；AI原生营销收入26亿元，同比+0%。Legacy Business收入104亿元，同比-23%。

百度AI业务亮点突出，AI-powered Business收入占比达50%，AI云基础设施收入同比+50%，GPU云收入同比+283%。AI应用方面，DuMate企业版6月上线，百度网盘与文库AIDAU渗透率同比+27.4%。AI原生营销收入26亿元，百度APP6月MAU达6.44亿。这些数据表明百度在AI领域持续投入并取得显著成效，尤其在云基础设施和AI应用方面增长强劲，未来有望成为新的增长引擎。

百度智能驾驶业务进展迅速，ApolloGo全球布局扩至28城，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，全无人驾驶里程超2.4亿公里。在伦敦与Uber、Lyft合作启动开放道路测试；迪拜实现全无人驾驶商业化运营，接入UberApp；香港获批全无人驾驶测试牌照，为全球首个在右舵左行市场开展全无人测试的自动驾驶出行服务商；瑞士与PostBus合作开展开放道路测试；与哈萨克斯坦TurlovPrivateHolding签署合作备忘录，探索当地自动驾驶出行业务。百度在智能驾驶领域的技术积累和商业化布局持续加强。

百度当前市场表现呈现分化态势，总收入和核心收入略有下滑，但AI业务表现亮眼，成为百度Core收入的一半。AI云基础设施收入同比+50%，AI原生营销收入稳定增长。然而，在线营销收入同比-19%，受宏观与AI转型影响较大。整体来看，百度在AI领域的转型取得阶段性成果，但仍面临宏观经济环境和行业竞争的挑战。

百度26Q2业绩报告提示的风险主要集中在宏观经济环境变化对在线营销收入的影响，以及AI转型过程中可能遇到的挑战。此外，智能驾驶业务虽然进展迅速，但仍处于商业化初期，面临技术迭代、法规政策、市场竞争等多重不确定性。爱奇艺业务持续亏损，归母净亏损同比扩大，也反映出百度在视频娱乐领域的竞争压力和盈利挑战。