聚焦AI能源基建旬讲系列20260818 导读

这份研报主要分析了AI数据中心利润、全球AI资本开支、AI能源基础设施投资趋势、思源电器中报业绩、海外业务与数据中心业务进展以及未来发展展望。其中，AI数据中心利润分析显示1G瓦IDC投入470亿美元，CSP与大模型环节总营利润达138亿美元，回报率29%；全球AI资本开支预测2026年达1.1万亿美元，中国BigFour总计约662亿美元；英伟达通过投资能源基建公司解决能源瓶颈，支持芯片需求；思源电器上半年营收108.01亿元，同比增长27%，储能系统及元器件增长显著，达230%；海外收入31.81亿元，同比增长11.2%；未来公司整体成长逻辑仍然强劲，预计2026和2027年公司规模利润分别为41亿元和58亿元。

AI能源基建赛道的发展趋势表现为全球AI资本开支持续增长，预计到2030年将达3.86万亿美元，美国占比55%；下游应用爆发和AR技术进展是关键驱动力，AI市场规模预计到2023年底将达2000亿美元；英伟达通过投资能源基建公司解决能源瓶颈，支持芯片需求，展现对AI基础设施建设的重视；中国1G瓦IDC投入353亿美元，营业利润231亿美元，回报率16%，高于北美；AI在办公、短视频等领域的应用将显著提升智能替代效率，渗透率仍有巨大提升空间。

研报重点分析了思源电器、英伟达等公司及业务。思源电器上半年营收108.01亿元，同比增长27%，储能系统及元器件增长显著，达230%；电力电子类因风光装机下滑同比降25%。二季度毛利率和净利润率分别达31.6%和24.7%，环比增长。英伟达投资SBenergy等能源基建公司，解决能源与电力基建瓶颈，支持芯片需求，通过投资支持电力与算力基建，完善硬件采购流程。公司在超级电容为核心的数据中心业务上取得进展，预计市场份额达50%，市场规模有望扩大至几十亿。

当前AI能源基建市场现状表现为全球AI资本开支持续增长，2026年预测达1.1万亿美元，中国BigFour总计约662亿美元；AI数据中心利润表现良好，1G瓦IDC投入470亿美元，CSP与大模型环节总营利润达138亿美元，回报率29%；中国1G瓦IDC投入353亿美元，营业利润231亿美元，回报率16%，高于北美；思源电器上半年营收108.01亿元，同比增长27%，储能系统及元器件增长显著，达230%；海外业务收入31.81亿元，同比增长11.2%，占收入比重29.205%，订单仍保持高增长。

研报提示的风险包括国际局势对海外业务交付的影响，交付有所下滑，但订单仍保持高增长；电力电子类因风光装机下滑同比降25%；公司上半年业绩承压，但整体成长逻辑仍然强劲，预计2026和2027年公司规模利润分别为41亿元和58亿元，对应PE分别为32倍和22倍。目前股价已基本释放风险，且公司具备先发和技术优势，持续看好后续发展及估值性价比。