华源北交所 前瞻透视中报系列 卓兆点胶果链智能点胶设备核心供应商AI眼镜半导体打开新篇章

公司中报总结及未来展望

中报核心情况

• 营收增长，利润承压： 公司上半年营收有所增长，但利润略有下降。主要原因是新领域投入较大，如新能源、锂电池项目等处于打样和少量量产阶段，投入大于收入。
• 现金流改善： 子公司普森半年度实现1300万净利润，并表约50%。普森预计全年营收1.1-1.2亿。
• 人员增加： 公司人员增加近200人，主要分布在子公司和新能源事业部，导致管理费用增加。
• 减值影响： 公司上半年计提减值几百万。
• 研发投入： 上半年研发费用约2000万，主要用于汽车领域和锂电池领域的点胶、灌胶设备研发。

业务板块分析

• 阀体和配件业务： 增速较快，主要增长来源于消费电子领域，特别是国产品牌。公司正从设备销售转向零部件和耗材销售，减少设备销售，增加标准产品和配件销售。
• 设备业务： 上半年收入同比下滑较多。公司战略选择从设备集成商向零部件耗材供应商转型，优先发展高附加值、批量化的设备项目。
• 耗材业务： 毛利率有所提升，主要来自客户群体变化，拓展了汉高、3M、西卡等国际品牌客户。
• 新能源和锂电池业务： 预计全年可实现5000-6000万收入，主要用于新能源汽车、光伏和锂电池领域。上半年该领域收入约2000万，毛利率略低于消费电子领域。
• 半导体业务： 处于收源阶段，尚未落地量产订单。公司通过收购奥医生智能装备拓展半导体领域，未来可能联合奥医生研发其他领域的高端装备设备。
• 境外业务： 收入增长主要来自东南亚地区，与客户产能布局有关。

未来展望

• 收入和利润目标： 公司难以预估全年收入和利润目标，但制定了未来发展规划。
• 业务拓展： 公司希望在耗材、点胶马达、光伏等领域实现过亿收入，目标三年左右达成。未来两年将继续寻找新的业务方向，如核心零部件、新材料等。
• 下游市场： 消费电子领域需求变化不大，AI眼镜、AI手机等对点胶精度要求没有明显提升。
• 汽车领域： 公司目标是将新能源和锂电池业务做到独立上亿规模，未来几年保持30%左右增长。

关键数据

• 普森半年度净利润： 1300万
• 普森预计全年营收： 1.1-1.2亿
• 上半年研发费用： 2000万
• 上半年设备收入： 4000多万
• 上半年合同负债： 2500万
• 上半年存货： 1亿
• 上半年经营现金流： 同比增长，主要来自项目验收款回款
• 公司整体商誉： 5600万

研究结论

公司正处于转型期，从设备集成商向零部件耗材供应商转型，在新能源、锂电池、半导体等领域积极拓展。公司未来发展规划清晰，目标明确，有望实现持续增长。