920571 国航远洋 投资者关系活动记录表

核心观点与关键数据

利润大幅增长原因
2026年上半年公司净利润同比增长603.81%，主要得益于：

1. 行业景气上行：BDI及CBCFI运价指数同比分别上涨83.64%和40.4%，带动营业收入增长47.19%至64,103.71万元；
2. 运力结构优化：两艘新造船及一艘CAPE船投运，扩充国际运力；部分光租合同转融资租赁降低运营成本，毛利率提升至36.13%；
3. 其他因素：联营企业天津国能投资收益增加1,369.58万元，资产处置收益1,256.09万元，前期船舶减值损失消除。

市场份额与竞争
公司未来市场份额不会因主要竞争对手为国企而减少，理由包括：

• 干散货航运为全球化市场，公司可通过内外贸灵活调配运力；
• 国内航运企业合作生态成熟，公司已与多家头部企业签署战略合作协议；
• 客户结构多元化（覆盖国家能源集团、必和必拓等），货源稳定。

行业景气周期展望

• 短期（2026年下半年）：供给端受限（船队增速2.5%，手持订单占比低），需求端（西芒杜铁矿投产）持续拉动，预计市场“高位震荡、逐步趋稳”；
• 中长期：环保新规加速老旧船舶出清，甲醇双燃料等绿色运力稀缺，行业向高质量发展切换，具备新能源船队的公司将占据优势。

BDI指数历史定位
截至2026年6月30日，BDI报2501点，历史峰值11793点（2008年），谷底290点（2016年）。当前水平处于历史中高水位（约15%的交易日高于2500点），但较峰值仍有78.8%差距，上行空间仍存。

船队结构优化
截至2026年6月30日，公司船队涵盖好望角型、巴拿马型及超灵便型，通过自有、融资租赁与在建船舶结合优化布局：

• 新增好望角型船“GH VISION”进军大型矿砂运输；
• 两艘超灵便型船“GH PRIDE”和“GH HARVEST”投运，扩充灵便型船队；
• 在建4艘89,000载重吨甲醇双燃料散货船，计划2026年下半年至2027年交付，推动船队向大型化、绿色化转型。

研究结论
公司利润大幅改善是行业景气、运力升级、成本管控、投资收益及非经常性损益多重因素叠加的结果。未来凭借市场化能力、合作网络及客户基础，市场份额具备抗周期韧性。船队绿色化转型将增强竞争力，公司有望在行业结构性调整中受益。