国电电力 600795.SH 中报业绩简评火电

这份研报主要分析了国电电力2026年上半年的业绩表现，指出公司归母净利润同比减少18.25%，但Q2降幅收窄至14%，主要得益于火电电价修复和成本控制。火电业务方面，Q2和H1净利润分别为22亿元和38亿元，显示火电业绩触底企稳。水电业务H1净利润14.5亿元，小幅超去年同期，新能源业务受消纳和市场化因素影响，H1净利润约8亿元，同比下降明显。

火电行业目前的发展趋势显示，随着电价修复和成本控制，火电业绩有所改善。Q2火电上网电价环比上涨至0.427元/千瓦时，有效对冲成本上涨，火电净利润实现增长。但整体来看，火电业务仍面临电价波动和市场竞争的挑战，需要持续关注政策调整和成本管理。

研报重点分析了国电电力的火电、水电和新能源业务板块。火电业务是报告的核心，分析了电价修复对净利润的影响，水电业务展示了在集中投产转固期仍实现增长的韧性，新能源业务则指出受消纳和市场化因素影响，净利润同比下降明显。

当前电力市场的情况显示，火电业务受益于电价修复和成本控制，业绩有所改善，但面临政策调整和市场竞争的挑战。水电业务在集中投产转固期仍实现增长，为后续业绩释放提供信心。新能源业务受消纳和市场化因素影响较大，净利润同比下降明显，市场需要关注这些因素的变化。

研报中提到的风险提示包括火电业务受政策调整和市场竞争的影响，电价波动可能导致业绩不稳定；新能源业务受消纳和市场化因素拖累，净利润大幅下滑；此外，水电业务虽然实现增长，但仍需关注集中投产带来的成本压力。这些因素可能对公司的整体业绩产生不利影响。