长江电新 正泰电源Q2逆变器毛利率亮眼 期待

业绩表现

• 2026H1公司实现收入18.03亿元（同比增长6%），归母净利0.68亿元（同比下降30%）。
• Q2收入9.84亿元（同比增长9%，环比增长20%），归母净利0.53亿元（同比下降33%，环比增长254%）。

业务拆分

• 逆变器：Q2销售额同环比减少，主要因低毛利市场销售减少，毛利率显著改善（上半年39.4%，同比提升6.3pct；Q2预计超40%，单瓦净利约4分）。
• 储能系统：Q2确收大幅增加（上半年收入4.1亿，同比增长240%，主要来自欧洲、日本，毛利率24%）。
• 工具箱柜及机电钣金：业务量利稳定（上半年收入6.4亿），股权激励从100%降至70%（自8月起）。
• 汇率影响：Q2汇兑损失预计0.2亿元，影响利润释放。

未来展望

• 储能与逆变器进入旺季，Q3-Q4预计环比持续增长。
• 聚焦欧美日韩高价市场，其中韩国受益100GW新政，欧洲大储工商储爆发，日本工商储放量，美国FCC禁令短期影响有限。
• 公司已回购1.2亿元（目标1.5-2.5亿元），展现发展信心。

研究结论

• 预计2026-2027年归母净利润3+、6+亿元。
• 下半年利好可期（旺季+市场放量），有望带动估值切换，继续推荐。