华源前瞻科技 徐乙苒 传音控股 H1业绩超预期 ASP连续跃升打开高端化通道

传音控股2026年上半年实现营业收入354.31亿元，同比+21.85%；归母净利润17.73亿元，同比+46.22%。毛利率提升至22.63%，净利率提升至5.17%。收入端主要受ASP大幅提升驱动，销量持平微降；利润端因成本上涨滞后及顺价卓有成效，毛利率净利率显著改善。二季度环比提速，营收约192.31亿元，归母净利润约10.73亿元，毛利率净利率均环比提升。

传音控股中高端化战略推进顺利，150美金以上中高端产品占比达13%，产品结构逐步升级。公司出货量环比提升，ASP环比增长约15%，连续两个季度大幅跃升。中高端化加速，为端侧AI浪潮打下关键基础，公司手握数亿新兴市场用户，是端侧AI浪潮中最被低估的流量入口。

传音控股在端侧AI领域加速布局，产品结构逐步升级，中高端产品占比提升。公司手握数亿新兴市场用户，是端侧AI浪潮中最被低估的流量入口。端侧AI趋势加速，苹果WWDC、谷歌I/O、OpenAI等事件催化显示其已进入规模化落地阶段。公司年内或推出Ella clawAI助手加码布局，展现强劲韧性。

传音控股在新兴市场表现强劲，中高端产品占比提升，ASP连续跃升。公司运营能力强，端侧AI趋势加速，为其带来β机遇。150美金以上中高端产品占比达13%，产品结构逐步升级。公司出货量环比提升，ASP环比增长约15%，连续两个季度大幅跃升。中高端化战略推进顺利，为端侧AI浪潮打下关键基础。

传音控股研报未明确提及具体风险提示，但需关注市场竞争加剧、新兴市场政策变化、技术迭代风险等因素。公司中高端化战略推进顺利，但需持续关注成本控制及供应链稳定性。端侧AI领域竞争激烈，公司需持续提升产品竞争力。