国金电新每周汇第221期 电新行业及思源电器分析纪要

一、核心要点

1. 会议声明：仅面向受邀专业投资机构客户，内容不构成投资建议，禁止未经许可传播，分析师发言仅代表个人观点。
2. AI电源与算力板块：英伟达发布800伏直流架构2.0版，定义下一代AI工厂标准化直流供电体系，进入工程实施阶段，明确2026年第三季度起Power Rack级生产、2027年第三季度起集群部署、2029年数据大厅级产品成熟，将扩大中国大陆生态链，推荐迈德米特、中孚电路、欧路通等AI电源标的，液冷板块关注度提升。
3. SFC与BE板块：BE获硅谷神通电子等AI数据中心订单，拓展20余家AI客户，Nevius计划2027年起年新增超1吉瓦部署，SFC在AI供电中地位仅次于燃机，推荐BE及A股供应链的振华股份、春晖智控等公司，核心关注BE订单拓展进度。
4. 储能与锂电板块：7月国内储能装机16GWh，同比增长75%创年内新高，国内外储能需求高景气，储能排产与并网数据存在滞后，下半年并网有望缓解分歧，看好锂电板块旺季行情，推荐锂电池电芯、隔膜、铝箔等环节，看好钠电下半年表现。
5. 光伏板块：硅片、电池片价格一周内涨20%-30%，主要驱动力为反内卷动作、硅料库存消耗、美国对进口光伏产品设最低进口价格政策带来短期抢装需求，判断短期或有回落但中长期盈利修复可期，推荐阿旭、上机等组件及高效电池片龙头。
6. 风电板块：欧洲海上风电政策改善项目经济性，国内出口龙头大金重工等前期调整充分，欧洲海风出口链具备中长期布局价值，推荐大金重工、东方电缆等标的。
7. 电网板块：思源电器2026年半年报符合预期，二季度营收62.3亿元、同比增20%，净利润9.1亿元、同比增10%，海外订单同比增60%，核心业务开关、变压器盈利能力提升，合同负债同比增50%，当前资金关注业绩兑现确定性，推荐金盘科技、思源电器等。

二、思源电器专项分析

1. 电力设备相关扩产主要针对海外需求，受北美高端需求激励，2026年8月对子公司分支4元扩充超级电容产能，下游电网、汽车、市中心供不应求。
2. 2026年第三季度利润加速释放，北美高压设备密集发货验收，预计确收5亿元以上收入、贡献超1亿元利润；国内750千伏GIS等高附加值订单第三季度规模化交付，业绩增速恢复至40%以上。
3. 2026年业绩预计40亿以上，2027年58-60亿；年内目标市值1800亿以上，中长期2029年营收目标600亿、2030年800亿，未来3-5年复合增速30%以上，长期或成长为3000-4000亿市值全球电力设备龙头。

三、投资线索与配置建议 持续推荐标的：围绕科技端AI电源、SSC及传统电力设备强极化个股，持续推荐思源电器。

四、风险与关注

1. AI电源相关产品推进进度不及预期风险。
2. BE板块订单拓展不及预期风险。
3. 储能、光伏等板块短期价格波动回落风险。
4. 海外市场需求、政策变动对国内出口龙头业绩的影响风险。