铝早报：铝价冲高回落，氧化铝承压下行

这份研报主要分析了铝价冲高回落的行情，重点关注了氧化铝和电解铝两个板块。氧化铝方面，报告指出矿端进口矿到港量高位，国内产量稳定，但电解铝需求提振乏力，导致库存压力较大。期价预计弱势震荡。电解铝方面，主产区满载运行，供应刚性凸显，但下游加工行业开工率不高，库存持续去库。铝价底部支撑稳固，预计回调空间有限，或保持震荡。报告建议投资者对氧化铝轻仓逢高偏空，观望为主；对电解铝中长期逢低布局。

氧化铝行业目前面临供应端压力，进口矿到港量高位，国内产量稳定在较高水平，但需求端受电解铝产能增量有限的影响，提振乏力。全国氧化铝厂库存达到121.8万吨，库存压力较大。从成本支撑来看，随着库存累积，成本支撑松动。未来，氧化铝价格预计将保持弱势震荡，投资者需关注供应和需求的动态变化。

报告重点分析了氧化铝和电解铝两个板块的供需关系和库存情况。氧化铝方面，重点关注了进口矿到港量、国内产量、开工率以及库存水平，指出供应端压力不减，整体产能过剩严重。电解铝方面，分析了主产区运行情况、吨铝利润、下游开工率以及库存变化，指出铝价底部支撑稳固。报告还提示了宏观面和海外市场对铝价的影响。

当前铝市场呈现冲高回落的态势，氧化铝价格在供应压力下预计将弱势震荡，电解铝价格在供应刚性和库存去化下预计将保持震荡，回调空间有限。氧化铝库存压力较大，电解铝库存持续去库。从供需关系来看，氧化铝需求乏力，电解铝供应刚性凸显。市场整体处于供大于求的状态，但铝价底部支撑稳固。

这份研报提示的主要风险是国内政策超预期。政策变化可能对铝行业的供需关系、价格走势以及市场预期产生重大影响。例如，若国家出台支持铝行业发展的政策，可能提振市场需求和价格；反之，若出台限制性政策，可能对市场造成压力。投资者需密切关注政策动向，以便及时调整投资策略。