国泰海通周期论剑：投资方向与风险要点

一、核心投资策略与板块观点

1. 整体策略：首席方毅认为三季度至国庆看好A股行情，市场风险已大幅释放，有宏观政策与海外积极变化支撑，不会二次探底，呈多点开花态势，推荐科技材料、优势制造业、大金融方向。美国紧缩预期触峰，边际宽松预期显现。
2. 地产行业：分析师崔磊强烈推荐布局地产板块，当前处于错配修复阶段，龙头蓝筹表现稳健，关注9月传统旺季顺销情况，中期看2027年一季末龙头年报，长期关注核心城市涨价。
3. 公用事业：电力板块震荡，售电企业亏损大，明年电价预期扭转，储能装机回落、造价上行，火电三季度后业绩向好，水电、核电有改善，风光需观察。
4. 石化行业：分析师朱军军认为油价受地缘政治影响中枢难以跌破70美金，三季度是石化板块配置窗口，推荐炼化标的，能源板块中长期估值具性价比，关注化工品需求改善。
5. 建材板块：看好玻纤反弹、电子布景气向好，关注二代玻纤及相关建材，海外水泥巴西塞森收购项目处于真空期，9月有望定论，同时看好AI涨价链、海外景气链、国内出清链、地产消费建材四大方向，推荐华新水泥、旗滨玻璃、东方雨虹等龙头，建议均衡配置。
6. 金属板块：黄金铜铝杀估值后修复，加息概率降低支撑，黄金推山东黄金等龙头，铜看供需缺口推紫金矿业等，铝看淡季去库存推云铝等，战略金属稀土、钽、铀看好长周期，推中色股份等。
7. 煤炭板块：焦煤因铁水旺季预期及库存下降反弹，《煤炭工业发展十五规划》明确产能管控、消费达峰，供需平衡强化，看好煤价底部抬高，重点推陕西煤业、中国神华等。
8. 交运板块：油运中长期逻辑确定，推荐中国远洋（港）、招商轮船、中船防务、中船租赁等；法运2025年Q2业绩大增，运价短期回落，Q3-Q4有望因厄尔尼诺影响运河通行能力供需改善，推荐招商轮船、海勤发展、太平洋航运；航空8月客流与票价改善，盈利边际向好，中长期受益民航规划，推荐中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空、南方航空。
9. 建筑板块：建议下周逢高减持，二季度业绩大概率低于预期，建筑公司业绩难提前预判，江河集团业绩超预期为个案，8月最后一周集中披露中报，建议规避建筑持仓，国内业务占比高的公司业绩更差，海外业务占比高的公司相对较好。
10. 化工板块：成长股估值回调至合理区间，Q3业绩有望量价齐升，关注下游扩产及国产化替代逻辑，推荐南大科技、利安隆、雅克科技、联瑞新材、国瓷材料、东材科技、圣泉等细分赛道或技术客户产能优势龙头，周期股推荐博源化工、宝丰能源等价值标的，低估值标的推荐三美股份、利尔化学等。 二、风险与后续关注点
11. 地产板块：关注9月传统旺季顺销情况。
12. 建材板块：关注海外巴西塞森水泥收购项目9月定论情况。
13. 油运板块：关注霍尔木兹海峡冲突及美伊分歧对运力的影响，下半年海峡难全面恢复，2027年初有望回归，长期关注伊核协议对油运供需的改善。
14. 化工成长股：关注下游扩产及国产化替代逻辑。
15. 建筑板块：需规避业绩不达预期风险。