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梅花生物2026H1及Q2业绩总结

核心观点

公司2026H1及Q2业绩呈现分化，整体营收微降但利润大幅改善，Q2单季度盈利能力显著修复，赖氨酸产能达产且新项目有序推进。

关键数据

• 2026H1：营收122.35亿元（同比-0.37%），归母净利润6.62亿元（同比-62.56%），扣非归母净利润4.51亿元（同比-72.28%）。
• 2026Q2：营收62.49亿元（同比+3.95%，环比+4.41%），归母净利润5.44亿元（同比-27.40%，环比+361.28%），扣非归母净利润3.71亿元（同比-48.73%，环比+362.34%）。

业务分项

1. 鲜味剂：H1收入32.10亿元（同比-9.99%），Q2收入16.47亿元（环比+5.35%）。
2. 饲料氨基酸：H1收入51.38亿元（同比-9.22%），Q2收入26.27亿元（环比+4.59%）。
3. 医药氨基酸：H1收入6.20亿元（同比+150.70%），Q2收入3.25亿元（环比+9.86%）。
4. 大原料副产品：H1收入23.12亿元（同比+22.37%），Q2收入11.47亿元（环比-1.59%）。
5. 其他产品：H1收入9.55亿元（同比+4.04%），Q2收入5.05亿元（环比+12.07%）。
6. 国外业务：H1收入39.42亿元（同比+4.74%），Q2收入21.53亿元（环比+20.36%）。

盈利能力

• 2026Q2：毛利率16.19%（环比提升6.66pcts，Q1为9.53%），净利率8.70%（环比提升6.73pcts）。
• 费用率：销售费用率1.44%（同比+0.08pcts），管理费用率3.47%（同比-0.35pcts），财务费用率0.44%（同比+0.61pcts，主要因汇兑损失）。

产能与项目

1. 吉林60万吨赖氨酸项目：已达产达效，公司总产能达160万吨。
2. 新项目：通辽30万吨苏氨酸、新疆9万吨缬氨酸项目预计下半年投产（新疆项目采用新工艺，收率提升16pcts，总产能约10万吨）。
3. 升级改造：通辽基地启动小品种氨基酸升级改造及扩建项目（投资3-5亿元）。

研究结论

公司Q2业务环比显著改善，盈利能力修复，赖氨酸产能达产且新项目推进有序，具备长期增长潜力。