红包 华创AI新材料 大化工 大炼化 油价回落叠加全球成品油紧平衡 国内大炼化景气有望继续上

研报总结

中东冲突趋缓，金九银十补库在即

1. 中东冲突与油价影响：中东冲突趋缓、油价回落有利于降低炼厂原料成本，加工价差有望继续修复。
2. 国内下游库存与补库需求：国内下游库存处于低位，金九银十旺季补库需求有望释放。
3. 炼化景气度上行：原料成本下行、成品油及化工品价格保持韧性，炼化景气度有望持续上行。

全球成品油供给持续趋紧

1. 俄罗斯炼油产能影响：俄罗斯因乌克兰持续袭击，约60%炼油产能停运，成品油出口大幅下降。
2. 全球供给缺口与裂解价差：全球成品油供给缺口进一步扩大，海外裂解价差维持高位。
3. 海外炼化股上涨验证景气：7月瓦莱罗、马拉松石油、菲利普斯66分别上涨20.60%/23.78%/25.22%，海外炼化股上涨验证全球裂解价差景气。
4. 国内成品油出口预期：冲突趋缓，8月国内成品油出口有望放开。

中国大炼化全球竞争力持续验证

1. 中国炼化优势：中国炼化具备规模、一体化和成本控制优势。
2. 民营炼化业绩兑现：上半年民营炼化四巨头业绩集中兑现，恒力/荣盛/恒逸/盛虹预计归母净利润72/51/58/46亿元，同比+136%/+747%/+2437%/+1091%。
3. 先进炼化资产价值重估：全球成品油紧平衡叠加国内炼化盈利修复，先进炼化资产有望迎来价值重估。

庆祝相关标的

• 国内大炼化：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。
• 海外成品油：恒逸石化。
• PTA-长丝：桐昆股份、新凤鸣。

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