空头持续减仓提供支撑 纸浆累库压制难破区间

行情复盘

8月13日，纸浆期货主力合约收涨2.00%至4690.0元，当日资金整体流出1.61亿元。

背景分析

• 库存情况（截至7月24日）：
  • 双胶纸：贸易商库存55.7万吨，-0.1万吨；生产企业库存146.22万吨，-3.29万吨。
  • 铜版纸：贸易商库存39.7万吨，+0.2万吨；生产企业库存48.43万吨，+0.16万吨。
  • 白卡纸：厂内库存146万吨，-2.5万吨；商业库存307万吨，无变化。
  • 生活用纸：生产企业库存64.92万吨，-0.14万吨。
• 港口库存（截至7月24日）：全国港口库存228.5万吨，+2.8万吨；青岛港153.8万吨，-3.7万吨；常熟港57.2万吨，+2.3万吨。
• 进口数据：
  • 针叶浆：7月中旬进口均价4890.8元/吨，+110.5元，跌幅-2.3%。
  • 总进口量：6月220.69万吨，-12.25万吨。

盘面与供需

• 盘面：价格接近成本区间，空单离场推动反弹，关注现货成交及远月旺季博弈。13日成交18.0万手，-31258手；持仓量10.1万手，-32660手；主力机构前20名持仓净空单9401。
• 需求：下游需求持续疲软，各纸种库存下降（双胶纸、白卡纸、生活用纸）或累库（铜版纸）。

后市展望与结论

• 短期（1-2周）：
  • 利多：成本支撑（4700-4800元/吨）、基差低位、空头减仓。
  • 利空：港口库存累库、下游需求疲软、外盘下调、旺季备货未启动。
  • 预测：4700-4900元/吨窄幅震荡，强阻力4900-5000元/吨，即时支撑4600元/吨。
• 中期：核心区间4800-5100元/吨。

操作建议

• 底部吸筹，远月建仓。
• 区间4600-4650为操作参考。

风险提示

1. 宏观风险事件。
2. 供应突发事件。