增量资金视角下的北证50配置机遇20260813 原文

2026年08月14日09:20 发言人00:00好的，各位投资者，下午好。 发言人00:03 我是开元证券北交所研究中心的总经理朱海斌。 发言人00:07 今天的话感谢one的3C平台，我们在今天路演一篇我们近期发部的一个深度报告。 发言人00:16站在当前的话，我们也看到了北交所马上要迎来五周年。 发言人00:21 今天我们想跟大家来聊一下，目前机构投资人非常关注的这样的一个，热点的话题。 发言人00:31 今年北交所市场有一个未来可能会发布的一个新的，产品，叫做北京50的ETF。 发言人00:39 目前从各种公开报道都可以看到，它的推进在逐步的按照改革的进程再往前走。 发言人00:50我们今天主要是来聊一下，如果按照这个产品的落地，参照到双创板相关ETF的一个推出的一个时间的进程，我们要重新定义它对于北交所整个生态的一个影响。 发言人01:06我们今天这场录演的题目，就围绕着这个北征50的ETF和目前北交所的一个资产投资的一个被动化投资的一个浪潮。 发言人01:18为什么说北证50的ETF那么重要呢？ 发言人01:22我觉得先从三组数字是能够看得出来的。 发言人01:26 第一组的话，就是以目前的9.13%和102.25亿。 发言人01:32 截止到8月7号，我们看了一下科创板50ETF的一个规模，占其目前的科创板自由轮空市值将近9.13%。 发言人01:44那么按照同样的比例，我们做了一个推算，如果北证50ETF落地的话，那么远期的规模可能会超过百亿，所以这是第一组数字。 发言人01:56 这个规模的话可能看起来很小，但是对于目前相对规模日均成交额就是在200亿上下的北交所来说，它会带来比较深远的影响。 发言人02:09 一条的话是制度性的，它会带来持续的增量的资金。 发言人02:14 然后它是个被动型配置的一个资产，是一个定海神针，这是第一组数据。 发言人02:21第二组数据，就是330家和97只。 发言人02:27 参照科创板和创业板的一个历史规律，当这样的一个交易所或者板块的上市公司突破300家大关之后，它的就会出现从核心的宽基指数依次会经历一个早期的一个数量扩容期，然后到了工中期的话，就叫工具完善期。 发言人02:48 它会围绕着发布很多新的工具。 发言人02:52到第三期的话，叫做估值修复器。 发言人02:55 目前北交所恰好已经走到了300百家至上的这样的一个时段了。 发言人03:04正处于扩容气象工具完善期的这么个节点。 发言人03:08而市场的话我们也看到，机构也是不断在增加，这较所关注的那目前的话跟踪北证50指数的一个基金产品的数量是超过了97值。 发言人03:22 然后我们从最新的这个25年中报的情况来看，已经较25年末做的时候，进一步的份额增长了15.32%。 发言人03:31 然后我们也看到一系列的改革也在推进，今年的四月份有十家公基金公司的北京五菱的产品的份额上限，从5亿份放宽到了15亿份。 发言人03:43 这本质就是在ETF落地前的一个流动性的一个压力的测试。 发言人03:50 在7月24号的时候，我们又看到北交所改革的进步的一个一个迹象。 发言人03:58久之三个月持有期的北交所主题性进行上报。 发言人04:03 这个的话也是补齐了北交所目前主动型产品的一个不同周期的最后一块空档。 发言人04:11从各种新闻来看的话，其实都是在在做各项的改革的准备。 发言人04:18 第三组数字就是想说目前北交所的一个北镇的一个50的1个市盈率大概在40倍，就是36.76。 发言人04:28 这个市盈率是目前是43倍，创业板目前是45倍，而科创板将近是199.55倍。 发言人04:38 目前的北证50相当于科创板的估值差的话，大概是相当于科创板的2.5折。 发言人04:47 与此同时的话，我们也看到从今年公募基金的二季报来看里面重仓北交所的基金中，被动指数和指数增强基金加数合计是68只，占到了36.76%。 发言人05:04 也可以看出来，被动型的资金正成为北交所配置的第一大类型。 发言人05:10 结合到目前的估值，在历史上的一个低位，就是北郊组的布置相对于自身的话，在历史的地位相当。 发言人05:17 相对于这个参照系科创板和创业板的话也在第一位。 发言人05:22我们看到这样的一个情况就可以提出一个判断。 发言人05:26 我们认为目前已经进入到了一个战略配置期的一个窗口。 发言人05:31 最后我们这次也会跟大家汇报，如果未来比方说北京50ETF真的获批，北交所这个市场它会丰富投资人结构，有主动型的基金也有被动型的基金，有主动型的资产也有被动型资产。 发言人05:50 如果这种EDF和主动型资金的钱来了，它会先流向哪里？ 发言人05:58我们的答案很精天也会很聚焦。 发言人06:00 就是我们找结合大家的关注度，就是需要流动性最好，资产质量最好，然后核心资产。 发言人06:09我们会发现目前有两个指数，北证50指数和北征专金特星指数。 发言人06:14 那么这两个指数各有特点。 发言人06:17因为北证50代表是北交所市场市值最大，流动性最优的这样的一个资产。 发言人06:23 而北证专心特新指数代表的是工信部认证的国家级及高成长的小巨人。 发言人06:29 目前我们看到这两个指数的话有30只充分就是三只重合的成分股。 发言人06:37 我们认为未来的两路主动型和被动型资金，最有可能会在这些标题上形成合力。 发言人06:44 接下来的话，我们就会沿着这个四个部分展开，跟大家去汇报，就是我们今天的这个核心内容。 发言人06:58 首先第一步部分的话，我跟大家来汇报一下，就是北交所的是什么样的一类资产。 发言人07:05这个也是我们被很多投资人问问的最多的产品。 发言人07:10很多机构投资人也好，个人投资人也好，在对于北交所的投资上，一般都会有这样一个问题。 发言人07:18就是我们投科创板是硬科技，投创业板的话三创四新。 发言人07:23那我们投北交所投什么呢？ 发言人07:26在北交所这个市场上，我们先跟大家来汇报一下，其实我们对北交所的长期研究发现，其实北交所它的整体画像集中于三个关键词。 发言人07:37 第一个叫细分赛道的隐形冠军。 发言人07:40 因为在细分赛道里面，就是随着整个产业链出现了像这种链主企业，像半导体很长的产业链，它去替代过去的我们的房地产的产业链，像我们新能源汽车的产业链。 发言人07:52 出来了像宁宁德时代，这个也有宁组合和这样的代词是吧？ 发言人07:58 所以其实在细分行业的引擎冠军中，是中国藏在全球的这个分工中处于深度绑定行业龙头企业，具有很强的难以替代的市场壁垒的一批优质的公司。 发言人08:12第二个代名词的话，叫做技术上的一些小而美。 发言人08:17这里面的话聚焦一些新行业，这些行业具有高技术壁垒和稀缺性。 发言人08:25 在关键领域的话进入到显著的进口替代。 发言人08:28 那就比方说在半导体它需要光刻机，然后它需要超纯的石英玻璃。 发言人08:35 其实在北交所这里面，是涌现出了一批掌握了核心技术，核心发明专利，在做高壁垒进口替代的这些事儿的公司。 发言人08:45 然后第三个关键词就叫成长的中早期。 发言人08:49就是目前我们去看北交所，无论是北交所上市公司的平均市值处在20亿到30亿区间，还是营收规模，我大概在三个亿到10个亿的区间。 发言人09:00 从它们的生命周期来看的话，都是处在成长的一个中早期。 发言人09:04也就是说正在由技术验证向规模化放量的一个关键的一个阶段。 发言人09:09这些公司的话，你就是典型的一个成长股。 发言人09:12 发言人09:20 然后回到刚才投资人的问题，我们到北交所投什么？ 发言人09:24 发言人09:29 很多投资人是认为就是科创板和创业板，还有整个沪深主板加上北交所有点混乱。 发言人09:36但其实的话，早在2022年，中国证监会和这个国家就对于中国三个交易所，沪深北三个交易所和5个板块，就是沪深的主板加上科创板、创业板进行了一个规划。 发言人09:55 其实的话定义的话也很清楚，那么沪深主板的话是需要的是大型的国民经济支柱产业的，俗称为压舱石的 这种行业。 发言人10:07承载核心的定价的功能，聚焦龙头。 发言人10:12 科创和创业板的话被称为两个引擎，其中的话科创板定定位叫硬科技，创业板叫三创四星。 发言人10:23三创四星是哪？ 发言人10:24三创四新？ 发言人10:25就是创新、创造、创意和新技术等。 发言人10:30北交所定义的是什么？ 发言人10:32 北交所定义的是，创新型中小企业的一个主重地，重点是培育专精特新的小巨人，形成了整个的一个互补。 发言人10:44 同时的话我们会看到在新的定位之下的话，科创板和创业板也是向上拉高了这个上市的标准。 发言人10:53其实给北交所服务这个创新型中小企业，重点培育专精培训小人打开了一个基础。 发言人11:02 这也是北交所市场发展到现在的核心的重要的一个基石。 发言人11:07 我们现在从目前这张PPT上就能够看清楚非常有意思的一个未来的前景。 发言人11:20 从左边这张图上，我们看到北交所确实服务了更更早、更小、更新的行业。 发言人11:25 其实这些也是我们投资的核心价值，因为更新的话就代表新的技术、新的产业、新的业态，代表投资的未来。 发言人11:36 更更小的话，代表说我们是可以投一些隐形冠军和专精特新企业的。 发言人11:42 原来的话我们是没办法参与这些行业的，只有一级市场的披一层的参与。 发言人11:48现在的话，给了大家机会。 发言人11:50更早的话你就代表说，这些公司的成长性还是不错的。 发言人11:55 具体到财务的一些特征和数据上，我们会看到目前北交所公司的市值，平均值的在23.68亿，也就是25亿左右。 发言人12:05 然后我们看创业板的公司的平均市值是132亿，然后科创板的平均市值是275亿。 发言人12:13 所以这个北交所的上市公司体现出了一个小盘股的一个特征，甚至可能按照A股的主要的观点的话，认为它可能是小微盘股的一个特征。 发言人12:24 但同时的话，我们会看到一个很大的一个空间。 发言人12:28 就是我们看到目前创业板的一个总市值是达到了18.5万亿，科创板的一个总市值是达到了16.8万亿。 发言人12:38 目前北交所整个市场的一个市值的话，只有7860之亿，就是即将破万亿。 发言人12:43 但是跟科创板和创业板差了这么大的距离。 发言人12:47 我们相信随着这个北交所一个作为跟沪深平行的交易所，跟科创板和创业板相对应对应的这个板块。 发言人12:58 我们相信目前北交所是刚迈入1万亿不到的一个里程碑的一个关键节点。 发言人13:05 从未来的空间来看的话，我们认为北交所的机会是更大的这也是吸引很多资金去关注的一个重要的一个原因。 发言人13:13 讲完咱们这个大概的画像之外的话，大家关注的就是北交所是由什么样的一些行业来构成的。 发言人13:20 这边的话我们也放了这个北交所目前的行业，创业板目前的行业，创业板红色科创板是黄色的。 发言人13:29 从这张图上可以看得出来的话，北交所的上市公司是以先进制造业占为主导的。 发言人13:35它的核心特征就是西方领域的隐形冠军，具有高的占有率。 发言人13:42 正好他从行业上来看的话，跟科创板和创业板形成了一个互补。 发言人13:48 其中北交所的话相比科创板和创业板显得更为平均。 发言人13:53 因为北交所在化工新材料这个行业占比是最高的，那么在高端