沪镍早报：配额增量有限，建议开始逢低建底仓

印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂批准2026年镍矿石额外生产配额，总体维持在约2.6亿至2.7亿吨，协会建议再额外生产3000万吨以满足新增冶炼产能需求。此举旨在保障本国资源可持续性并支撑价格，但配额增量有限，对镍价影响需持续关注。

印尼中间品产量减少已影响中国进口量，湿法中间品环比下降，火法高冰镍进口量同比增量高但环比大幅减量。预计8月环比减量持续，部分镍铁转产高冰镍，压缩镍铁出口，影响不锈钢原料供应。三元电池需求延续同比增长，终端需求坚挺，300系不锈钢产量同环比增长，不锈钢产量扩大，利润高位，库存季节性去化，预计7月后需求延续强势，供应受限可能推动不锈钢库存去化。

报告显示镍市走势评级为看多，但技术面下跌趋势未止。LME和上期所库存累增，期现和月间维持Contango结构。当前极限现金成本约为125400元/吨，采用重要参数假设硫磺跌价至8000元/吨，硫酸跌价至1000元/吨，成本支撑较强。印尼配额政策变化是需关注的重点。

夜盘沪镍主力合约收于127610元/吨，跌幅%，成交量7.23万手，持仓量增加手至14.22万手。印尼镍矿商协会建议提高配额制定透明度，印尼能源与矿产资源部重申政府旨在保障本国资源可持续性并支撑价格。供应端印尼产量变化影响中国进口，需求端三元电池和不锈钢产量均表现增长态势。

主要风险提示在于印尼配额政策变化。印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂批准2026年镍矿石额外生产配额，总体配额维持在约2.6亿至2.7亿吨，但协会建议再额外生产3000万吨以满足新增冶炼产能需求。配额政策若出现调整，可能对镍市供需格局及价格产生显著影响，需密切关注相关政策动态。