布鲁可 00325.HK 发布2026年中期业绩

核心财务表现

2026年上半年实现总收入17.76亿元，同比增长32.7%；经调整利润4.01亿元，同比增长25.1%；期内利润3.87亿元，同比增长30.5%。中期股息每股0.3247港元。

财务指标分析

• 毛利率44.3%，同比下降4.1个百分点（主要受平价产品占比提升及高精度模具折旧增加影响，但环比2025年下半年仅下降约1.2个百分点，降幅已明显收窄），经调整净利率22.6%，同比下降1.3个百分点，但环比2025年下半已企稳回升，规模效应开始抵消毛利压力。
• 研发支出1.31亿元，占收入7.4%（同比下降1.2个百分点），研发团队608人，占总员工63.9%。

产品表现

1. 拼搭角色类玩具：收入15.85亿元，同比增长19.6%，占总收入89.3%，核心基本盘稳健。
2. 拼搭载具类玩具（积木车）：收入1.86亿元，占总收入10.4%，2025年11月推出后快速放量，全年有望贡献3亿元以上营收；8月12日推出变形金刚第四代新品，下半年高价格带及联名产品将拉升销额。
3. 9.9元平价价格带产品：收入3.47亿元，占总收入19.5%，销量7750万件，新用户占比60%，新增用户复购率超70%，拉新引流效果显著。

IP多元化

变形金刚、奥特曼、假面骑士、英雄无限、火影忍者及侏罗纪世界为最畅销六大系列，合计收入13.77亿元，占总收入77.6%（去年同期88.8%），集中度下降，IP矩阵持续多元化。其中变形金刚+59.2%、假面骑士+26.7%、火影忍者+132.9%增速亮眼。

渠道表现

• 线下经销收入15.92亿元，同比增长31.4%，占总收入89.7%。
• 线上渠道收入1.81亿元，同比增长68.1%，占总收入10.2%，主要电商渠道均实现较快增长。

地区表现

1. 国内：收入14.10亿元，同比增长14.9%。
2. 海外：收入3.66亿元，同比增长228.5%，占总收入20.6%（去年同期8.3%），半年收入已超2025全年海外收入（3.19亿元）。美国和印度尼西亚为海外收入最高两国，美洲、亚洲、欧洲市场渠道扩张及品牌认知度提升均显著。

海外及用户生态亮点

• 2026年3月新增漫威、星球大战两大IP授权，8月集中发布成人向系列产品，配合大电影节奏进行产品投放，营销节奏改善，成人向产品占比提升至约20%。
• BFC社区覆盖全球17个国家及地区，新增加拿大、哥伦比亚、意大利、越南4国；中国大陆参赛超4万人次，海外参赛超6600人次，环比增长99.3%。

估值与展望

当前股价59.30港元，总市值约147亿港元，对应2026年预期PE约15-16倍，3年PEG<1。Wind一致预期2026-2028年营收39/52/65亿元，经调整净利润8.7/11.2/13.8亿元。