礼物 中信证券通信 Lumentum营收 毛

这份研报主要分析了Lumentum的营收和毛利率情况，指出高功率激光器需求上升，供需缺口扩大，CPO量产进度稳定，OCS季度出货量实现翻倍，并预测未来几个季度泵浦激光器出货量可能增长至目前的四倍。同时，研报认为光芯片景气度正在加速上升，光芯片价值量预计将持续提升。

光芯片赛道未来发展趋势向好。当前1.6T光模块推动200GEML/100mWCW激光器供不应求，NPO/CPO在27-28年将持续提升150-200mW和300-400mWCW激光器需求，OCS也有增量空间，产业逻辑和需求确定性高。单通道计算速率迭代加速背景下，光芯片价值量预计持续提升。

报告重点分析了Lumentum的高功率激光器业务，包括供需缺口、CPO量产进度、OCS出货量增长等。同时，报告也重点分析了光芯片赛道，认为其景气度加速上升，价值量持续提升，并建议关注国内EML龙头和全球CW光源核心供给企业。

当前光通信市场现状是高功率激光器供不应求，特别是200GEML/100mWCW激光器。CPO量产进度稳定，客户已签署多项长期订单。光芯片赛道景气度加速上升，产业逻辑和需求确定性高，价值量持续提升。

研报建议关注行业竞争加剧、技术迭代风险、客户订单波动等潜在风险。由于光通信行业技术更新快，市场需求变化大，相关企业需持续提升技术实力和客户服务能力以应对市场变化。