东吴计算机 Coreweave业绩超预期 盘后

CoreWeave第二季度营收达26亿美元，同比增长112%，超预期；营收积压升至1040亿美元，同比增长46%，第三季度初新增超250亿美元净新增客户承诺。7月各SKU价格平均上调25%，签署A100合同，价格具吸引力，期限至2029年，暗示GPU商业生命周期可能延长。新签合同贡献利润率预计提升5-10个百分点，CFO Nitin Agrawal称利润率改善早于7月涨价。

CoreWeave从传统长期GPU算力租赁转向AI推理市场，托管推理平台预订ARR从100万美元增至超1亿美元，预计2026年底达2.5亿美元。国内高端算力卡紧缺，算力租赁是核心环节；token分成模式落地及模型开源，部分公司晋升“新云厂”，行业地位提升。

报告重点分析了CoreWeave营收与积压增长、价格与合同策略、盈利能力提升，以及业务转型至AI推理市场的进展。同时关注国内算力租赁板块的供需模式，高端算力卡紧缺背景下，算力租赁作为核心环节的重要性日益凸显。

国内高端算力卡市场存在紧缺现象，算力租赁成为解决供需矛盾的关键环节。token分成模式逐步落地，模型开源推动部分公司向“新云厂”转型，行业地位得到提升。AI推理市场需求增长，推动企业从传统算力租赁向更高附加值的服务转型。

报告未明确提及具体风险，但AI推理市场拓展涉及技术迭代快、竞争加剧等潜在挑战。传统算力租赁业务面临价格战、客户集中度高等风险。此外，GPU价格波动、供应链稳定性等因素可能影响企业盈利能力。