天风证券农业研究框架会议核心内容

天风证券农业研究框架会议核心内容聚焦生猪、牛、白羽鸡、宠物及饲料行业。生猪养殖板块预计2025年下半年进入产能极致过剩阶段，亏损程度超2023年，主动去化达2023年去化幅度的60%-80%，周期级别超2023、2024年，投资关注成本优势头部企业如牧原、温氏、天康。牛板块奶牛产能去化充分，原奶预计2025年三季度启动价格反转，高端奶深加工打开消费增量；肉牛价格已上涨30%-40%，周期或持续至2028年。白羽鸡板块2024年起引种量下降，2026年产业链产能或回落，下半年价格弹性大，相关标的有圣农发展、禾丰股份。宠物板块蓝海市场竞争加剧，中高端国产品牌仍有成长空间，关注乖宝宠物、中宠股份；宠物医疗壁垒高，关注瑞普生物。饲料企业出海逻辑受关注，重点关注海大集团。

报告对农业赛道发展趋势的分析显示，生猪养殖板块将进入产能过剩阶段，需关注成本优势企业的表现。牛板块中奶牛和肉牛价格周期存在差异，奶牛供给收紧或致原奶价格反转，肉牛价格短期内仍将维持高位。白羽鸡板块引种量下降预示着2026年产能可能回落，下半年价格弹性值得关注。宠物行业蓝海市场竞争加剧，中高端国产品牌有成长空间，宠物医疗则因高壁垒而具备投资价值。饲料企业出海逻辑受关注，海大集团是重点跟踪对象。

报告重点分析了生猪、牛、白羽鸡、宠物及饲料五大行业方向。生猪板块关注产能过剩与主动去化，投资聚焦头部企业。牛板块关注奶牛产能去化及价格反转，以及肉牛生产周期。白羽鸡板块核心跟踪祖代引种量变化，关注产能回落与价格弹性。宠物板块分析市场竞争格局，中高端品牌与宠物医疗是关注重点。饲料企业出海逻辑是报告的另一关注点，海大集团是代表性企业。

当前农业市场现状呈现分化态势。生猪养殖板块面临产能过剩压力，亏损加剧，需主动去化。牛板块中奶牛供给收紧或致原奶价格上升，肉牛价格短期内仍将维持高位。白羽鸡板块引种量下降预示着未来产能可能回落，下半年价格弹性大。宠物行业蓝海市场竞争加剧，中高端国产品牌有成长空间。饲料企业出海逻辑受关注，海大集团是代表性企业。整体看，各板块周期性特征明显，需关注行业供需变化。

研报提示的投资风险包括农业与AI结合程度较低，可能影响行业效率提升；厄尔尼诺天气对种植板块的潜在影响需关注；反内卷政策可能对养殖产能造成压力。此外，需关注行业周期性波动风险，如生猪产能过剩、肉牛价格周期等。各板块投资需结合具体企业基本面与行业趋势进行综合判断，避免单一维度决策。