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国金金属金属牛市每一天第一百三十八天海外各品种矿企Q2财报总览二

2026-08-10 未知机构洪雁

核心观点与关键数据

海外矿企Q2财报总览

共同主线：价格上涨后，企业现金流修复，部分品种资本开支回升，但新增供给兑现偏慢。
2026年下半年：主要看既有矿山改善、复产及项目执行。
2027年开始：观察总体项目放量及大型项目对供给曲线的改变，但目前披露的项目多集中在2028年后。

各品种具体情况

铜：
- 嘉能可、伦金矿业、伦敦矿业等维持2026年产量指引，嘉能可上半年产量同比增长15%。
- 下半年增量主要来自既有资产和项目爬坡，无新增产能。
- 资本开支小幅增加，但短期扩张难，龙金矿业资本开支上调3500万美元，Next增加500万美元。
- 嘉能可年化铜产量目标为2028年底100万吨，但企业目标不等于新增供给。
碳酸锂：
- 皮尔巴拉、Mineral Resources等锂矿价格环比上涨，需求端恢复推动价格上涨。
- 格林布什季度利润率高达80%，但奎纳纳氢氧化铝厂二季度产量仅897吨，艾必达仍亏损。
- 雅宝mton冶炼厂闲置，锂盐产能过剩。
- 行业资本开支收缩，转向选择性修复，2026年下半年增量主要来自包to复产和既有项目爬坡，2027年看大型项目放量，但多为2028年贡献。
黄金：
- 绿石、Co、Gos等项目爬坡，高金价改善现金流和资产负债表。
- 资本开支用于地下开发、设备更新、矿山延续等，多数公司未给出金价顶部预测。
- 关注储量经济性、矿山寿命和淘保策略，而非全面提高产量目标。
镍钴：
- 资源国政策转向供给节奏和资源价值把控。
- 印尼加强矿端配额和矿石价格管理，菲律宾镍矿价值提升。
- 高压酸浸项目受成本挤压，经济性偏弱，需观察高压酸浸和镍铁HB减产情况。
- 刚果金通过出口配额管理控制出口节奏，提高资源溢价。
钼和钨：
- 钼产量主要依赖铜矿副产品，泰和资源产量提升，南方铜业下降。
- Thomson creek项目预计2027年中复产，符合预期。
- 钨供应不足，高价位推动部分独立矿山增加资本投入，EQr批准扩建项目，但短期供给增量主要来自品位恢复和复产，扩建项目2027年逐步兑现。