国盛交运周观点太平洋航运业绩大增且100 中期分红集运美线和南美线延续涨势

00:00:02 大家好，欢迎参加国盛交运周观点，太平洋航运业绩大增且100%中期分红，集运美线和南美线延续涨势。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断，具体请参见完整版的研究报告。未经国盛证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:50 嗯好，呃各位投资人早上好，我是国盛交育氢能的杨振华。那今天早上重点跟大家汇报一下航运板块的观点。 00:00:57 呃首先是呃油运，嗯呃油运其实从呃最近一段时间以来吧，无论是中南海呢还是呃招商轮船反弹幅度基本上在30%左右。嗯其实从整体上看吧，几方面的催化啊， 00:01:14 一方面以招商轮船为例。呃基本上前期这个呃回到了1100亿啊，这个市场认可的市场底之后呢，本身有些呃资金主动开始这个买入。然后第二呢，正好在这个过程中又赶上了这个曼德海峡受阻啊，这个游轮只能北上走苏伊士运河，然后再往南走这个好望角。然后市场演绎这个运距拉长，然后这个运力消耗加大啊，效率下降这件事情，然后确实我们也看到了这个红海航线，西非和美湾航线的整个这个运价的上涨，当然近期呢啊西非和美湾航线的运价有小幅的这个回落。 00:01:54 那从当前整个啊船舶的摆位上来看呢，其实呃中国的，呃中国的这个船公司的策略和海外船公司还是不太一样的。那海外船公司呢，尤其是希腊还是会相对冒一些这个风险，然后往啊波斯湾里面去走啊，因为呃哪怕在里面坐这个穿梭游轮或者说坐这个驳船啊，因为整 体上的这个收益率还是非常高的啊。 00:02:19 但中国的船公司基于这个安全的这个角度呢，其实呃目前的船舶把位一方面会有一部分的船舶在这个啊湾外等着。尤其是富查伊拉外面这个等着就是等过驳船的这个货过来之后，然后直接到远东或者说到新加坡之后啊，再装到日本的这个游轮上啊， 00:02:38 第二呢，一部分船舶是摆位在这个啊红海航线的。啊，但这里呃确实要说明一下啊，因为呃你胡塞武装针对的是沙特的油，所以说哪怕是中国的这个油轮也是没有办法走曼德海峡的，也是只能走这个绕航的这个路线的啊。但是中国的其他船舶呃其他类型的船舶其实是可以一船一亿的啊。第三呢就是啊更多的摆在了美湾和巴西这些啊长航线上，所以说啊， 00:03:07 整体上来看吧，然后中国整个游轮的这个呃船舶把位目前是这样一个情况，整个的这个呃Q3的收益呢，其实呃运价肯定是较Q2还是环比有所提升的啊。这是呃这样的一个情况，然后嗯这是当前的这个船舶摆位的这个情况。 00:03:25 第三呢就是到当前位置怎么去看游轮，首先从大的方向上肯定是没有问题的，我们觉得整个周期的方向是在的啊只是现在和嗯最关键的一点呢就是。啊，这场的这个位置，因为如果没有实质性的催化，也就是海峡放开以及不会真正啊开始的话，那可能啊仅仅靠绕行啊，可能把这个位置推到特别高，我们觉得是啊是是有一定的这个难度的。所以说对于游轮而言呢，啊现在重要的是这个入场的这个位置，然后以及等这个催化到来之后，真正的这个大周期，那但是和之前相比，游轮最大的一个变化。 00:04:04 我们觉得啊，一方面啊，从资金的角度来讲啊，其实无论是大的散户也好，还是这个公募保险私募也好，呃整体上的这个筹码已经走得比较多了，整要比之前干净很多。 00:04:18 然后第二呢，就是呃到现在你整个呃全球原油去库的深度进一步加深啊，其实只会进一步加呃放大啊你后续这个补库开始之后的这个弹性吧，所以说啊游轮当前是这样的一个观点， 00:04:34 然后第二呢就是这个干散货。呃，干散货其实我们看到近期整个干散货的这个运价又重回涨势了，比如说BDI又基本上又接近了这个啊3000点，走出了前一段时间的这个回调的这个趋势啊。然后尤其是周四周五的时候吧，然后这个呃周呃周四晚上太平洋航运发布了这个半年报啊，上半年的这个规模净利润同比增长3.1倍啊，这个并且啊，这个不考虑出售船舶的这个收益的话是百分之百的这个分红比例啊。整体上业绩还是非常不错的。那从呃这个超灵变形和这个小灵变形的这个单纯收益来讲，其实和啊这个呃海通发展一样，也是这个跑赢这个行业的啊。 00:05:23 所以整体上来看吧，我们觉得目前来讲啊，干散货呢首先从供给上是比较明了的啊，我就是两到三个点的这样的一个供给增速啊，但是我现在在供给上也面临一定的问题，比如说啊巴拿马水位的这个下降。这啊比如说这个呃呃这个苏伊士运河的这个啊受阻吧等等，呃受阻等呃呃sorry这个曼德海峡的这个受阻等等，所以说你整个啊供给上现在我也是有这个效率损失的，那么下半年去看呢。 00:05:55 啊，一方面这个西马都铁矿石现在其实增产的这个力度并不是特别大，那是进入这个下半年到四季度啊会这个进一步的这个爬坡。然后再一个像厄尔尼诺现象， 00:06:06 一方面会带来这个啊巴拿马运河等这个重要啊运河的这个水位的下降，另一方面呢就是部分做呃部分呃。呃部分这个品种，尤其是粮食啊等等这样的一些这个呃货量的这样的一个呃增长，然后再加上今年一直演绎的这个煤炭和铁矿石，这几个品种的这个变化吧。所以说啊整体上来看，下半年整个干散货呃肯定还是有一个不错的这个运价的这个表现的啊。但目前来讲，我们觉得呃可能会是一个啊相对温和的这样的一个上行。根据像当年的集运还有VRCC这样暴涨啊，这个可能还是需要一些额外的这个催化。 00:06:51 那现在我们跟二级市场沟通下来呢，大家对于干散货整体上是一个呃相对呃谨慎乐观的这样的一个看法吧。只是，呃，大家也是像有运一样啊，在寻找一个比较合适的这个入场时机啊，就是干散货。然后第三呢，就是集运。 00:07:10 呃集运这一块呢，我们的观点还是很明确啊，呃其实从呃今年以来吧，尤其是从这个3个月到现在，整体的运价是呃一直超预期的，哪怕到这周啊，这个呃运价也是超预期的。 00:07:25 这种超预期的表现呢，首先啊以欧线为例，大家预期到了7月中下旬会迎来有欧线的呃拐点，这个呢是比大家和大家预期一样，但是呃超预期的是运价下跌的这个幅度啊，其实整体上还是比较缓的。 00:07:42 那另外呢，其实美线啊欧美线啊，南美航线、波斯湾航线等等啊其他航线目前的运价反而在这两周又重回涨势，尤其是美线，无论是美西和美东，这两周又重新创了这个今年的这个呃新呃新高了啊。所以这个整体上还是呃超预期的，呃， 00:08:01 但是呢因为市场有自己的这个炒作的这个逻辑在，呃，所以可能比较多的还是呃要看红利资金能。能够把这个呃呃位置推到股价推到哪里去，呃呃对，这个是重点啊，目前可能是资金的因素，呃会更加重要一些，啊当然从基本面的角度，目前确实是比较不错的这样的一个情况。呃但市场担心的呢，还是说万一后续啊地缘缓和，然后这个呃。 00:08:32 红海通航之后会不会导致运价的这样的一个暴跌？ 00:08:35 但这个东西呢只是目前大家的一个预期，核心逻辑是在于说一旦红海恢复通行啊，绕航的这6%的这个运力会重新啊就会这个因素就会消失。同时呢，运力呃的静态供给增速还是比较快的。呃， 00:08:52 但是从另一方面来讲，我们觉得确实也需要注意的是，一个是如果大面积的这个恢复红海通行啊，苏伊士运河啊，这个是不是会重新出现拥堵的这个情况。那另一方面来讲的话啊，如果你红海恢复通行，基本上意味着这个地缘是这个缓和的，会不会面临着这个。呃俄乌中某一个国家的重建，又或者是这个呃伊朗中东国家的这些这个重建等等，这个带来 的这个货量的因素其实也也是不可忽略的。所以说现在并不好下结论说你红海通行运价一定是大跌的。 00:09:33 对，这是这样的一个情况起运，然后最后呢就是呃特种船运输，这个我们之前从海特出了业绩之后一直在去强推这个板块啊。那现在为止呢，看三季度，我们觉得目前以汽车船来看的话，整体的运价还是不错的啊，基本上是持平6月或者是微增的这个情况。那尤其是现货市场现在也是在十几万美元一天的这个运价水平。呃，但大家可能是对于明年吧，对于明年的这个供给和这个需求增速会有所担心，但整体上来看吧，以海特为例，我们觉得大家今年接受了这样的一个盈利预期，也接受了这样的一个估值水平啊，所以整体上来讲啊。 往上还是有一定的这个空间的，维持继续维持推荐的这样一个态势。 00:10:21 那以上就是关于航运板块儿的观点啊，到此呃以上嗯。感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。