黑色建材策略周报（煤炭）：节后首个交易日煤焦大跌，矿井复产确定，后期重点关注需求恢复

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 助理研究员： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 近期相关报告： 年末观望情绪加重，淡季不淡能走多远 2016-12-19 成本因素推动，现货淡季上扬 2016-12-12 上游成本再增，挺价意愿增强 2016-12-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（煤炭） 2017-02-06 节后首个交易日煤焦大跌，矿井复产确定，后期重点关注需求恢复 策略摘要 本周观点： 年后首个交易日煤焦板块整体大幅下挫。矿井复工，后期重点关注需求恢复。 动力煤：现货价格年后下跌，动力煤期价也在年后首个交易日下跌2.45%，而年后产地复工和各环节高库存仍对现货价格有较大的压力。但05合约需求大概率回升，目前期价已处于低位，因此，操作上建议近期以观望为主。 焦煤：焦煤现货价格虽在春节期间总体较稳，但在年后矿井复产和高库存的压力下已有部分企业下调焦煤价格，同时在下游持续降价的压力下，后续焦煤价格大概率回落。期价年后首日回落6.98%，在基本面较弱的局面下，期价难有支撑。因此，操作上建议近期以观望为主。 焦炭：焦炭期货节后大幅回落7.09%。而年后焦钢开工率稳定，仍维持低位，需求未有改观，库存高企，焦钢企业纷纷继续下调焦价，后期重点关注需求恢复。因此，操作上建议近期以观望为主。。 操作建议：观望。 本周关注重点：1、各环节价格及库存变化；2、煤焦板块整体回落；3、主力持仓变化。 风险点：1、煤矿事故；2、需求大幅回升；3、黑色板块大幅上涨；4、宏观及系统性风险。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年2月6日 2 / 15 动力煤：年后期现双跌，现货向下压力仍在 （1）上周行情回顾 动力煤主力1705合约年后回落，于2月3日最终报收于524.8元/吨，周累计下降13.2元/吨，跌幅为2.45%。此外，年后首个交易日成交量57908手，继续下降，持仓量125300手，维持稳定。 （2）现货价格继续走低 年后动力煤继续下降，虽然产地价格基本维持年前稳定状态，但中转港秦皇岛各品种价格普降2-5元/吨，价格继续走低，消费地广州港价格维持稳定。截止2月3日，秦皇岛Q5500成交价格592元/吨左右，广州港Q5500价格在680元/吨附近。而进口动力煤价格呈现高卡煤价格稳定而低卡煤价格走高的局面，澳洲Q5500CFR价维持在70.8美金/吨左右，而进口Q4700和Q3800价格分别较年前上涨12.2美金和5.9美金，2月3日价格分别为62美金、46.8美金。 （3）春节期间需求清淡，库存回升 春节期间交易较为清淡，北方五港库存环比上升4.2%，同时广州港库存环比上涨43.8,其中，秦皇岛港截止2月3日库存600.5万吨，环比减少0.4%。 同时春节期间需求较为清淡，电厂库存升至高位。沿海六大电厂周日耗环比减少16.3%，库存同比上升3.0%，而存煤可用天数有所上升，截止3日上升至26天。 （4）动力煤产地复工，价格近段时间仍有回落压力 春节过后主产地陕西榆林、山西、内蒙等地煤矿已在逐步复工，且春节期间港口库存仍在持续上升，电厂库存也升至高位，尽管年后下游也将复工带动需求恢复，但产地复工和目前的高库存状态仍对价格形成较大压力，预计近期价格仍将以回落为主。 （5）操作建议 现货价格年后下跌，动力煤期价也在年后首个交易日下跌2.45%，而年后产地复工和各环节高库存仍对现货价格有较大的压力。但05合约需求大概率回升，目前期价已处于低位，因此，操作上建议近期以观望为主。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年2月6日 3 / 15 焦煤：矿井年后复产，焦煤现货价格大概率回落 （1）上周行情回顾 焦煤主力1705合约开年回落，于2月3日收盘报收于1172元/吨，较年前下降88元/吨，降幅6.98%。此外，焦煤主力持仓出现下滑，由年前的107224手降至104682手，下降2542手。成交量也有所下滑，由年前的86756手，下降至78206手，下降8550手。 （2）炼焦煤价格双双趋稳 国内主焦煤价格总体持稳，产地方面柳林4#主焦煤价格维持在1630元/吨，京唐港山西主焦价格在1750元/吨左右。 进口主焦煤价格也保持稳定。澳大利亚峰景主焦煤CFR价179.5美元/吨。 （3）需求仍较弱，库存继续回升 春节期间需求较弱，焦化厂和钢厂开工率有所上升，全国100家独立焦企产能利用率76.73%，较节前上升0.82%，山西省独立焦化企业开工率总体维持在75%左右。 炼焦煤各产地、港口及焦钢企业库存均继续回升，企业炼焦煤库存可用天数目前普遍已升至15天左右，山西省大部分独立焦化企业焦煤库存也升至10天以上。 （4）年后矿井复产，后续焦煤价格大概率下调 春节后产地逐渐复产，同时库存继续回升，供应逐步宽松已无压力。年前焦、钢企业持续限产，同时叠加需求淡季的影响，炼焦煤需求持续下降，年后基建复工或将有所改观。但总体来讲，供应趋于宽松，部分企业已率先下调焦煤价格，其中河南平煤集团下调炼焦煤价格80-90元/吨。目前煤焦钢产业链中炼焦煤利润空间相对较大，在下游价格持续下调的压力下，炼焦煤价格大概率回落。 （5）操作建议 焦煤现货价格虽在春节期间总体较稳，但在年后矿井复产和高库存的压力下已有部分企业下调焦煤价格，同时在下游持续降价的压力下，后续焦煤价格大概率回落。期价年后首日回落6.98%，在基本面较弱的局面下，期价难有支撑。因此，操作上建议近期以观望为主。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年2月6日 4 / 15 焦炭：供需双弱，后续关注需求恢复 （1）上周行情回顾 焦炭主力1705合约开年大幅回落，于2月3日收盘报收于1579元/吨，较年前下降120.5元/吨，降幅7.09%。此外，焦炭主力持仓下降，由前年前的97630手上升2878手至100508手，成交量由93228手下降5998手至87230手。 （2）现货价格继续回落 年后焦炭价格继续回落，主产地河北及内蒙焦化企业价格普遍回落50元/吨左右，天津港准一级焦价格回落30元/吨，截止1月20日降至1900元/吨。 （3）焦炭库存持续回升 而全国大中型钢厂焦炭库存平均可用天数在12天左右，仍处于上升的态势，而华南及西南等地的钢厂焦炭库存可用天数已升至12-16天的水平。库存仍在持续回升的态势，继续压制焦价。 （4）供需双弱，焦价继续承压 高炉和焦炉开工率较为稳定，需求仍在低位。高炉开工率稳定，根据中联钢调研统计全国高炉开工率窄幅上升，243家样本钢铁企业913座高炉中，新增检修6座，新增复产6座。高炉个数开工率77.77%，与上周持平；高炉容积开工率为84.66%，较上周上升0.18个百分点。而山西省焦化企业开工率也总体保持稳定，维持在75%左右。 节后河北的、内蒙、山东的主力焦企和钢厂纷纷下调焦价50元/吨左右，后期炼焦煤价格大概率下跌，而焦价的支撑依赖需求的恢复。 （5）操作建议 焦炭期货节后大幅回落7.09%。而年后焦钢开工率稳定，仍维持低位，需求未有改观，而库存高企，焦钢企业纷纷继续下调焦价，后期重点关注需求恢复。因此，操作上建议近期以观望为主。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年2月6日 5 / 15 一周要闻及市场表现 市场表现： 表1：动力煤、焦煤、焦炭期货一周表现 合约 最新收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓量 周增仓 ZC1705 524.8 -13.2 -2.45% 125300 -4 ZC1709 515.8 -7 -1.34% 24136 424 ZC1801 527 -7 -1.31% 1880 160 JM1705 1172 -88 -6.98% 104682 -2,542 JM1709 1102.5 -56 -4.83% 14232 336 JM1801 1061.5 -51.5 -4.63% 814 62 J1705 1579 -120.5 -7.09% 100508 2,878 J1709 1496 -74 -4.71% 12602 1,698 J1801 1440 -70 -4.64% 1016 92 资料来源：Wind 中信期货研究部 市场要闻： 表2：一周市场要闻 时间 事件 内容 2.3 龙煤集团鸡西矿业公司东海煤矿发生一起瓦斯燃烧事故 2月3日2时55分东海煤矿六采区34上左八工作面发生一起瓦斯燃烧事故，零点班出勤19人，其中采煤队出勤16人、瓦检员1人、钻工2人。截至3日6时30分分，19人已全部升井，其中有5人轻微烧伤，救援工作已经结束。 1.30 日照港迎来瓦日线兴保铁路首列煤炭 2017年1月30日15时30分，日照港迎来瓦日线兴保铁路首列煤炭。该煤炭列车装载3932吨原煤，由山西冯家川站发车，经兴县、长治等站点到达日照港。 1.25 中电联：今年用电量增速料低于5% 中电联日前发布《2016-2017年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2017年全社会用电量增速将低于2016年的5%，全年新增装机略超1亿千瓦，年底发电装机容量达到17.5亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机比重进一步提高至38%左右；全国电力供应能力总体富余、部分地区相对过剩，火电设备利用小时进一步降至4000小时左右。。 1.23 2017年煤炭去产能任务量会减小，但难度加大 1月23日下午中国煤炭工业协会副会长姜智敏在新闻发布会上表示，2016年煤炭去产能目标为2.5亿吨，当年实际去产能已经超额完成任务，大约去掉煤炭产能3亿吨左右。目前各省市已经将各自2017年去产能的预计量上报给国家发改委，国家发改委对总量已经确定了大致数字，但最终还有待国务院确定。可以肯定的是，2017年煤炭去产能总量定会小于2016年的2.5亿吨。 数据来源：中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2017年2月6日