盈利预告高增长，焦煤景气延续上行

首钢资源2026年上半年盈利预告同比增长36%-49%，主要得益于焦煤价格上涨、销量增长和成本控制。精焦煤市场价格同比上涨约20%，自产精焦煤平均售价同比上升约16%，自产精焦煤销量同比增加不少于20%，这些因素共同推动了业绩增长。此外，公司有效的成本控制也为盈利提升做出了贡献。

焦煤行业未来发展趋势向好，主要受供给约束和行业景气度支撑。当前焦煤供给存在一定限制，而需求端保持稳定，推动行业景气度上行。从价格来看，京唐港主焦煤价格持续上涨，显示市场供需关系紧张。下半年焦煤供给约束和行业景气度仍将对公司盈利提供支撑，行业整体有望维持较高景气度。

报告对首钢资源的关键数据进行了详细分析。2026年上半年预计综合溢利为5.50亿-6.00亿港元，同比增长36%-49%，中枢约5.75亿港元，同比增长42.3%。业绩增长主要驱动因素包括：精焦煤市场价格同比上涨约20%，自产精焦煤平均售价同比上升约16%，自产精焦煤销量同比增加不少于20%，同时成本控制也带来正向贡献。

当前焦煤市场现状显示供需关系紧张，价格持续上涨。以京唐港主焦煤价格为例，截至2026年8月7日约2240元/吨，周环比上涨150元/吨。这一价格走势反映了市场对焦煤的强劲需求。供给端存在约束，而需求端保持稳定，推动行业景气度上行，为焦煤企业带来有利的市场环境。

研报提示了以下主要风险：1. 宏观经济下滑可能导致国内焦煤需求不及预期；2. 安监及限产政策可能带来产量下降风险；3. 国际焦煤价格大幅下跌可能影响公司收入；4. 联山煤化郭家沟煤矿审批不及预期可能影响未来产能扩张；5. 分红派息不及预期可能影响投资者回报。这些风险需引起关注，投资者应综合考虑市场环境进行决策。