2021年半年度业绩预告点评：盈利延续高增长，CDMO业务发展迅速

九州药业2021年中报业绩预告显示，公司预计上半年实现归母净利润2.65-2.85亿元，同比增长105%-120%；预计实现扣非归母净利润2.36-2.54亿元，同比增长95%-110%。业绩持续加速，CDMO业务贡献不断提升。公司苏州工厂已启动中试车间建设，预计2022年下半年完成投入使用，有望承接诺华中国区创新药孵化之后的放大生产。此外，公司计划2022年初启动商业化车间建设。与泰格医药战略合作推动“CRO+CDMO”协同发展和融合。公司已组建多肽类新药研发服务团队，目前进行设备安装工作，预计年底可承接多肽项目；此外，公司在积极推进核酸类研发服务团队建设，预计进入慢性病治疗领域。基于新业务方向的延伸，有望拓展CDMO业务的覆盖面和强化业务收入韧性。投资建议：公司CDMO业务平台化建设稳步推进中，未来业绩有望保持稳定增长，预测公司2021/2022/2023年EPS分别为0.74/0.98/1.25元，对应PE分别为62X、47X、37X。公司近三年平均PE（TTM）为67X，目前PE（TTM）为86X，公司估值低于CXO可比公司2021年PE约96X（Wind一致预期，算数平均法）的水平。考虑CXO行业较高的景气度以及公司稳定快速增长的势头，首次覆盖，给与“推荐”评级。