非银周报：港险征税影响有限，非银估值具备修复空间

根据研报分析，由于境外配置与多币种配置需求旺盛，对中国香港保险收益征税对MCV业务影响有限。财新报道显示，征税尚未普遍化，且征税触发条件严格，预计对整体需求影响有限。保险板块Q2盈利高增，中长期资负两端基本面向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。关注高股息标的和上半年业绩高增标的。

非银板块中，证券板块建议关注攻守兼备的券商板块及绩优个股。券商板块估值较低，若三季度科技股表现稳定，券商利润有望实现增长。保险板块则受益于境外配置需求，且银保资管下半年投资信心稳健，保险机构持续看好股债基金。A股市场震荡上行为行业预期共识，科技成长板块成为超配主力。

本报告重点分析了非银板块中证券和保险两个细分领域。证券板块关注市场回顾、政策动态及投资建议，建议关注优质头部券商、一级投资特色券商以及业务结构受益于市场环境的券商。保险板块则分析了征税影响、投资动态及投资建议，强调保险板块Q2盈利高增，中长期资负两端基本面向好，估值处于低位，有望迎来估值反弹。

当前非银板块市场呈现交投活跃度高于去年同期的态势。证券板块方面，A股日均成交额环比增长7.0%，融资融券余额有所增长。保险板块方面，境外配置与多币种配置需求旺盛，对中国香港保险收益征税预计对MCV业务影响有限。银保资管下半年投资信心稳健，保险机构持续看好股债基金。

本报告提示的风险包括权益市场波动、长端利率大幅下行以及资本市场改革不及预期。权益市场波动可能影响非银板块整体表现，长端利率大幅下行将影响固定收益配置，资本市场改革不及预期则可能影响两地资本市场活跃度及互联互通产品发展。需密切关注这些风险因素对非银板块的影响。